Een securitisatiefonds is een investeringsvehikel dat bestaat uit activa die incassorechten voor de belegger vertegenwoordigen, zoals leningen of kredieten.
Incassorechten, die van verschillende aard kunnen zijn, van hypotheken tot leningen voor de aankoop van auto's, worden gegroepeerd en omgezet in vastrentende waarden.
Deze zullen op hun beurt het securitisatiefonds vormen, dat wordt ondersteund door dergelijke incassorechten.
Kenmerken van een securitisatiefonds
Het fonds staat bekend als een gespecialiseerd securitisatievehikel of SPV (special purpose vehicle). In Spanje worden ze de beheermaatschappij van securitisatiefondsen genoemd en moeten ze worden geregistreerd in het speciale register van beheermaatschappijen van securitisatiefondsen van de CNMV.
Het heeft een dubbele doelstelling: activa kopen om te securitiseren en securitisatieobligaties uitgeven om ze vervolgens op de markt te plaatsen bij beleggers.
Het fonds koopt de leningenportefeuille van de overdrager met het geld afkomstig van de investeerders die de obligaties kopen. De overdrager is de entiteit die de leningen verstrekt, een kredietinstelling zoals een bank of spaarbank. Bijgevolg zal het deze rechten van zijn balans schrappen op het moment dat ze aan het fonds worden overgedragen, waardoor het risico wordt weggegooid. Vandaar dat securitisatie-obligaties bekend staan als "faillissement op afstand". Nu ligt uw risico bij de belegger.
In ruil daarvoor zullen beleggers betalingen ontvangen in een reeks periodieke stromen van de betalingen die individuen doen op hun leningen. Deze stromen worden overgedragen aan de belegger in de vorm van gedeeltelijke afschrijvingen. Daarom lopen zij het risico van vervroegde aflossing, zoals hieronder toegelicht, en is hun winstgevendheid onderhevig aan het risico dat zij nemen, gekwalificeerd door een ratingbureau.
Als het gesecuritiseerde actief bijvoorbeeld een hypotheekportefeuille zou zijn, zouden de periodieke stromen afkomstig zijn van de afschrijving van genoemde leningen, via de afschrijving van de hoofdsom plus de betaling van rente.
Het onderscheidende kenmerk ervan in vergelijking met andere effecten op de kapitaalmarkt is de geheimhouding in geval van faillissement van de overdrager, meestal een bank of kredietinstelling. Dat wil zeggen, wie de leningen verstrekt.
Anderzijds is de structureringsagent de ontwerper van de securitisatiestructuur en definieert hij het aantal fracties of tranches waarin de uit te geven effecten zullen worden uitgekeerd. Het is dus gebruikelijk dat er meerdere tranches worden gecreëerd met elk verschillende soorten risico's. Ze zijn afhankelijk van het risico en de omvang van de kredietportefeuille, de terugbetalingstermijn en de positie die deze zou innemen in de prioriteit van de betalingen van het fonds.
In het algemeen zijn securitisatiefondsen in Spanje gebaseerd op een doorgeefstructuur. Het betekent dat beleggers de stromen zullen ontvangen die worden gegenereerd door de leningenportefeuille. Het gevolg hiervan voor de belegger is zijn directe blootstelling aan de prestaties van de gesecuritiseerde activa, waarbij hij het risico van hun toekomst op zich neemt.
Ten slotte zijn er open en gesloten fondsen, afhankelijk van de mogelijkheid om gedurende de looptijd van het securitisatiefonds nieuwe activa of passiva in te voeren. Gesloten fondsen zijn veiliger en hebben een kortere looptijd, terwijl open fondsen een hoger risico met zich meebrengen.
Voordelen van het creëren van securitisatiefondsen
Een van de belangrijkste voordelen van securitisatiefondsen zijn:
- Voor de bank of kredietinstelling: Alvorens te worden gesecuritiseerd, zijn de kredieten die een bank aan de actiefzijde van haar balans aanhoudt illiquide, niet-verhandelbare activa. Door de verkoop slaagt de bank erin haar kredietportefeuille, onmiddellijke liquiditeit en marge te herfinancieren en haar saldo vrij te maken om meer leningen te verstrekken en te groeien. Daarnaast profiteert u ook van de diversificatie van financieringsmiddelen.
- Voor investeerders: Ze bieden hen diversificatie door de mogelijkheid te beleggen in activa waartoe ze doorgaans geen directe toegang hebben.
- Voor de samenleving: Omdat ze de financieringskosten van bedrijven en particulieren verlagen en het risico op een grotere manier verdelen.
Risico's van securitisatiefondsen
Er zijn verschillende bronnen: risico
- Kwalificatie: De juiste beoordeling en rating door de ratingbureaus van de kwaliteit van de uitgegeven obligaties.
- Wijzigingen in betalingen: De niet-betaling, vertraging, vertraging of vervroegde afschrijving in de betaling van de onderliggende leningenportefeuille die de uitgegeven obligaties ondersteunt, in welk geval de belegger niet in staat zal zijn om tegen de securitisatiemaatschappij in te gaan. Behalve bij schending van een van de voorwaarden van het prospectus of de oprichtingsakte van het fonds. Het afschrijvingsrisico hangt in het bijzonder af van de evolutie van de rentevoeten, die toenemen wanneer de rente stijgt.
- Lage liquiditeit: Het zijn illiquide instrumenten op secundaire markten.
- Verhoogd systeemrisico: Over het algemeen neemt ook het systeemrisico toe dat wordt veroorzaakt door de herbelegging van de contanten die banken hebben verkregen uit de verkoop van de gesecuritiseerde activa.