De carry trade is een handelsstrategie die bestaat uit lenen (financieren) tegen een lage rente en die financiering gebruiken om te investeren in activa die een hogere rente opleveren.
Deze strategie wordt traditioneel uitgevoerd op de forexmarkt. Het idee is dat de belegger zichzelf financiert in een valuta met een lage rente om dat geld later te investeren in een andere valuta met een hogere rente. Het doel is om financiële activa te kopen die een hoger rendement opleveren dan de financieringskosten. In principe bestaat de carry trade uit het kopen van een valuta en tegelijkertijd het verkopen van een andere valuta.
Grondbeginselen van de carry-trade
De carry trade maakt misbruik van een schending van de rentepariteit. Historisch bewijs heeft aangetoond dat de valuta met de hoogste rente minder is gedeprecieerd dan voorspeld door de rentepariteit of zelfs is gestegen, waardoor de carry trade-strategie voordelen heeft kunnen behalen. Een klein percentage van de tijd is de valuta met de hoogste rentetarieven echter aanzienlijk gestegen, wat aanzienlijke verliezen heeft veroorzaakt voor de carry trade-strategie. Dit is vooral het geval bij investeringen in opkomende landen tijdens perioden van financiële stress, wanneer de geïnvesteerde valuta aanzienlijk is gedaald.
De afgelopen jaren was de Japanse yen de belangrijkste valuta waarin beleggers de strategie uitvoeren. Dit komt omdat Japan al tientallen jaren een zeer lage rente heeft. Daarom lenen ze in yen en kopen vervolgens activa in dollars, euro's of een andere valuta.
Een gebruikelijke carry trade-praktijk is om jezelf te financieren in ontwikkelde landen om te investeren in schuld van opkomende landen die een hoger rendement bieden. Het risico van deze operatie is groot, aangezien het mogelijk is dat de valuta van het land waar het wordt belegd sterk zal depreciëren of zelfs dat de schuld in gebreke blijft.
Het doel van de belegger die deze strategie uitvoert, is te wedden dat de valuta waarin hij is belegd zal stijgen. Zodat bij het wisselen naar de eerste valuta het gegenereerde bedrag hoger is. Het positieve van deze strategie is dat zelfs als de wisselkoers niet beweegt, de belegger winst zal maken. De winst is namelijk voornamelijk gebaseerd op het renteverschil van beide valuta's.
Met een veel beter voorbeeld
Laten we ons voorstellen dat we de carry trade willen uitvoeren op de yen / dollar-valuta, en dat deze vandaag wordt verhandeld tegen 108 yen per dollar. Aangezien de rente in Japan lager is, zullen we in yen lenen en in dollars beleggen. Het proces is het volgende:
- We lenen 2.000.000 yen om binnen een jaar terug te betalen, tegen een rente van 0%. Dat wil zeggen, binnen een jaar zullen we 2.000.000 yen teruggeven.
- Met 2.000.000 yen kopen we dollars tegen de wisselkoers van 108 yen per dollar. We krijgen $ 18.519.
- Met dollars kopen we een Amerikaanse obligatie (vandaag) met een looptijd van een jaar die ons op de eindvervaldag 2,2% oplevert. Dus over een jaar krijgen we 18.926 dollar.
- Dan wisselen we de dollars om in yen, ervan uitgaande dat de wisselkoers niet is veranderd, en we ontvangen 2.044.053 yen.
- Ten slotte betalen we de 2.000.000 yen van de lening terug. Waarna we nog 44.053 yen winst over hebben. Dat is een winst van 2,20%.
Zoals we hebben gezien, zou het vanuit het oogpunt van winstgevendheid een ronde operatie zijn.
Heeft de carry trade enig risico?
Zoals te zien is in het vorige voorbeeld, is de strategie een voordeel geweest. Maar het risico bestaat dat de operatie niet met winst zal eindigen. Laten we ons bijvoorbeeld voorstellen dat de wisselkoers na een jaar deprecieert en eens kijken wat er zou gebeuren:
- Stel dat de wisselkoers in één jaar van 108 yen per dollar naar 95 yen per dollar gaat.
- Zodra de 18.926 dollar in het vorige voorbeeld zijn ontvangen, wisselen we ze in voor yen tegen de wisselkoers van 95 yen per dollar.
- We ontvangen dan 1.797.970 yen.
- We moeten 2.000.000 yen terugbetalen voor de lening die aan het begin van het jaar is verstrekt.
- Daarom zouden we een verlies hebben van 202.030 yen. Wat hetzelfde is, een verlies van 10,10% in de operatie.
Daarom, als de wisselkoers niet in ons voordeel beweegt, kunnen de verliezen erg hoog zijn.
Aan de andere kant zou er een alternatief risico zijn met betrekking tot het gekozen activum om te beleggen. De belegger wil misschien beleggen in aandelen, beleggingsfondsen of de onroerendgoedmarkt. Zoals we weten, is er geen gegarandeerd positief rendement op deze activa. Bovendien bestaat bij beleggingen in obligaties het risico dat de emittent van de obligatie in gebreke blijft. Dus hier zouden we ook niet de gegarandeerde winst hebben en de carry-trade zou verliezen kunnen genereren.