Het verdisconteren of actualiseren van een cashflow bestaat uit het berekenen van de waarde die een toekomstig geldbedrag vanaf vandaag zal hebben. Het is het tegenovergestelde van kapitaliseren.
Om een toekomstig geldbedrag naar de huidige waarde te brengen, moet de volgende formule worden toegepast:
Verdisconteerde HR = Toekomstige HR / (1 + i) aantal jaren
Waar:
- HR met korting → Het is de huidige waarde.
- Toekomstige FC → Het is de toekomstige waarde.
De korting of update speelt in op de vraag "hoeveel is een euro morgen waard" of "hoeveel geld moet ik vandaag investeren tegen x% rente om binnen een bepaalde tijd x geldbedrag te krijgen".
Componenten van verdisconteerde cashflow
Geld heeft in de loop van de tijd een andere waarde. We waarderen dus allemaal € 100 meer vandaag dan € 100 volgende maand om de volgende redenen:
- Inflatie: Het vermindert onze koopkracht,
- Economische factoren, politiek en sociaal: Zoals schaarste aan middelen, vraag en aanbod of wereldwijde crises, die kunnen leiden tot waardeverlies van geld.
- Opportuniteitskosten: Morgen geld ontvangen in plaats van vandaag betekent dat u het rendement op uw investering verliest. We kunnen het geld binnen een maand ontvangen, maar dat is het waard, 100 euro, terwijl als we het vorige maand hadden ontvangen en geïnvesteerd, die 100 euro meer geld waard zou zijn, afhankelijk van de rente die we zouden hebben behaald.
Juist daarom zou het niet erg intuïtief zijn om vergelijkingen te maken tussen de waarde van 100 euro vandaag en de waarde die die 100 euro over een jaar zou hebben. Zowel de update als de kapitalisatie van de cashflow dienen om een referentiepunt te nemen van de waarde van geld in de tijd en om gelijkwaardige vergelijkingen te kunnen maken.
Toegepast op de zakelijke sfeer, is het essentieel om, voordat een project wordt uitgevoerd, de economische levensvatbaarheid ervan te analyseren door het prisma van cashflow of treasury. Met andere woorden, vanuit het oogpunt van de harde cash die het project zal genereren of absorberen.
De cashflow is onafhankelijk van de concepten van de winst-en-verliesrekening van het bedrijf of project. Aan het eind van de dag is de cashflow gebaseerd op ontvangsten en betalingen, die daadwerkelijke overboekingen of geldbewegingen zijn. Terwijl de winst- en verliesrekening de inkomsten en uitgaven behandelt, respectievelijk rechten of verplichtingen.
Om dit te doen, moet de analist de uitstroom en instroom van geld gedurende het project inschatten door middel van financiële projecties en, nogmaals, een tijdstip kiezen om het te waarderen.
Bijgewerkt voorbeeld van cashflowberekening
Voorbeeld 1: Stel dat we over 2 jaar 100.000 monetaire eenheden nodig hebben omdat we van plan zijn een huis te kopen. Stel bovendien dat we een spaarproduct hebben gevonden, bijvoorbeeld een bankdeposito, dat ons 5% rente per jaar oplevert. Hoeveel geld moeten we vandaag storten om over 2 jaar de 100.000 monetaire eenheden te hebben?
De formule toepassen:
Korting HR = 100.000 / (1 + 0,05) 2 = 90.702 valutaeenheden
Dit betekent dat we vandaag 90.702 euro moeten investeren om binnen 2 jaar 100.000 monetaire eenheden te hebben, ervan uitgaande dat de aanbetaling ons 5% jaarlijkse rente oplevert.
Voorbeeld 2: Stel we hebben een bedrijf dat een nieuw project gaat starten en verwacht er de komende 3 jaar geld mee te verdienen. Onze projecties vertellen ons het volgende:
- Jaar 0 → -1.000 CU (uitgaande kasstroom om het project uit te voeren).
- Jaar 1 → +50 um.
- Jaar 2 → + 90 um.
- Jaar 3 → + 110 um.
Daarnaast hanteren wij een disconteringsvoet of vermogenskostenvoet van 1%.
Hoeveel is elke verwachte cashflow vandaag waard?
VA = 1.000 + 50 / (1 + 0,01) + 90 / (1 + 0,01)2 + 110/ (1+0,01)3 =
VA = 1.000 + 49.50 + 88.23 + 106.76 = 1.244.5 um
We kunnen zien dat er een groter waardeverlies is van het geld als we het later verzamelen. Dit komt door de onzekerheid die het verstrijken van de tijd met zich meebrengt met betrekking tot het incasseren van geld in de verre toekomst.