Het laatste Moody's-rapport waarschuwt dat, in tegenstelling tot de financiële crisis van 2008, niemand het heeft over een kredietcrisis. Ondertussen weerspiegelen de prognoses een grote toename van het aantal verwachte faillissementen.
Centrale banken hebben actie ondernomen. Noord-Amerika, Latijns-Amerika, Europa en Azië. Allen hebben gehandeld met maatregelen die de toegang tot krediet vergemakkelijken. De risicopremies van de landen zijn versoepeld door de enorme liquiditeitsinjectie door centrale banken. De Federal Reserve (FED) heeft een vrijwel gratis liquiditeitsbar aangekondigd en de Europese Centrale Bank (ECB) heeft in het kielzog daarvan aangekondigd dat zij tot het einde van het jaar aankopen zal doen ter waarde van 750.000 miljoen euro extra.
Hierdoor is de staatsschuldsituatie versoepeld en zijn de risicopremies teruggevallen tot het niveau van het begin van de quarantaine.
En hoe zit het met bedrijven?
Centrale banken hebben ook aangekondigd dat ze bedrijfsobligaties zullen kopen, maar in een zeer klein bedrag. Het idee van het huidige plan is dat staten schulden aangaan, bedrijven helpen te overleven en centrale banken die schuld absorberen. Als de situatie minder lang duurt dan verwacht, was het plan een patch om vooruit te komen. Maar wat als dit niet genoeg is?
De begrotingen van de landen, die over het algemeen een tekort hebben, bevinden zich in een beperkende situatie. Als investeerders zich tot staatsschuldkwesties wenden en landen erin slagen om die schuld te plaatsen, zal het kortetermijneffect in principe een plotselinge stijging van de overheidsschuld zijn. Dat wil zeggen, bedrijven leggen hun activiteit stil, werknemers worden tijdelijk werkloos en het bedrijf verlaagt zijn kosten om te overleven. De staat helpt deze arbeiders met een uitkering zolang de situatie voortduurt en als de situatie snel voorbijgaat, zal alles in grote financiële nood zijn geweest.
Als de situatie echter aanhoudt of de activiteit niet met een groot deel van de capaciteit kan worden hervat, zullen bedrijven de werknemers opnieuw moeten betalen, maar met een lager inkomen vanwege het gebrek aan activiteit. Als een restaurant bijvoorbeeld 10 werknemers heeft aangenomen en ze laten het binnen een maand of twee open gaan, dan zal dat waarschijnlijk op halve capaciteit gebeuren. Zodat? Om drukte te vermijden en om de veiligheidsafstand in acht te nemen. Nu bent u toch zeker verplicht al uw werknemers in dienst te nemen, dan kan de kosten-batenverhouding ernstig worden aangetast. In dezelfde zin zullen leveranciers minder bestellingen ontvangen.
Uiteraard zullen niet alle sectoren in gelijke mate worden getroffen en, op basis van de productiestructuur van elk land, niet alle staten op dezelfde manier.
Welk percentage van de bedrijven zal naar verwachting in gebreke blijven bij hun betalingen?
Als we rekening houden met obligaties van speculatieve kwaliteit (high yield), d.w.z. obligaties die meer rendement bieden omdat hun betalingskans lager is, zien we dat deze momenteel op 4,5% staat. Dat wil zeggen dat 4,5% van de bedrijven waarvan de schuld een kredietwaardigheid heeft die lager is dan investment grade, momenteel in gebreke blijft met hun betalingen. Dit wordt weergegeven door de groene lijn. Van zijn kant geeft de gele lijn weer hoe deze indicator zich naar verwachting zal gedragen. Dat wil zeggen, het percentage wanbetalingen dat tegen het einde van het jaar wordt verwacht voor dit type schuld. Ze bevinden zich momenteel op een niveau dat dicht bij de dotcom-bubbel ligt: 10%.
Hoewel we nog ver van 2008 verwijderd zijn, kunnen we deze situatie niet uitsluiten. Juist uit angst voor deze situatie zijn de markten gekelderd. Een kredietcrisis kan ertoe leiden dat beleggers hun effecten omzetten in liquiditeit en uitgif.webpte vermijden. Een domino-effect dat uiteindelijk de minst oplosbare toestanden zou kunnen beïnvloeden.
Faillissementen van bedrijven, werkloze werknemers, vermindering van belastinginning, besmetting van financiële paniek, de staten schieten hun financieringskosten omhoog en kunnen hun betalingen niet voldoen. Een vicieuze cirkel die zou kunnen leiden tot iets soortgelijks als die tussen 2010 en 2012 in Portugal, Italië, Griekenland en Spanje, die op het punt stonden de euro te breken. Alles zal afhangen van de duur van de uitbraak van het Coronavirus en de snelheid waarmee de activiteit wordt hervat.
