Jensen's Alpha - Wat is het, definitie en concept

Jensen's Alpha (of Jensen's Alpha) is een ratio die het vermogen van een beheerder van een beleggingsportefeuille meet om rendementen te behalen die hoger zijn dan de voor risico gecorrigeerde aandelenindex.

Daarom meet het de winstgevendheid die een beheerder heeft in een investeringsfonds, en toont een beter vermogen aan hoe groter en positiever het wordt vergeleken met zijn concurrenten.

Jensen's Alpha-formule

De berekeningsformule is de volgende:

We kunnen hieruit afleiden dat dit het werkelijk behaalde rentabiliteitsverschil is (aftrek van het risicovrije actief) gecorrigeerd voor het systematische risico, dat wordt gemeten door de bèta. Door alleen het risico te gebruiken dat wordt gemeten door bèta, is het een ratio die niet de mate van diversificatie van de portefeuille meet, zoals de scherpere ratio doet.

Totaal risico = Systematisch risico + Unsystematisch risico

Waar:

RC: Portefeuille winstgevendheid.

Rf: Is hij risicovrij actief(in het Engels zonder risico).

Rm: Marktwinstgevendheid, gemeten door de Aandelenindex referentie.

BC: Portfolio Bèta.

Waarden die Alfa de Jensen kan aannemen

Het kan de volgende waarden aannemen:

> 0: Het is de optie die elke manager wil. Als het statistisch resultaten behaalt boven 0, en ook het gemiddelde van zijn concurrenten overtreft, levert de beheerder toegevoegde waarde door de markt te verslaan.

α = 0: In dit geval repliceert de beheerder de winstgevendheid van de markt.

α <0: De beheerder behaalt niet eens de winstgevendheid die bij hem past vanwege het systematische risico dat hij neemt.

Jensen's Alpha-voorbeeld

Stel je voor dat een portefeuillebeheerder in Europa "A" het fonds "ABC" beheert met de volgende gegevens:

• De behaalde winstgevendheid in 2015 = 6%.
• Het risicovrije actief in Europa is de Duitse bund = 1%.
• De te verslaan index is de Eurostoxx, met een jaarlijks rendement van = 4%.
• De bèta van de portefeuille van beheerder «A» is = 0,5

α (ABC) = (6% -1%) - (4% -1%) * 0,5 = 3,5

Stel je voor dat een portefeuillebeheerder in de Verenigde Staten "B" het fonds "DEF" beheert met de volgende gegevens:

• De behaalde winstgevendheid in 2015 = 8%.
• Het risicovrije actief in de VS is de T-obligatie = 2,5%.
• De te verslaan index is de S & P500, met een jaarlijkse winstgevendheid van = 6%.
• De bèta van de portefeuille van beheerder «A» is = 1,5

α (DEF) = (8% -2,5%) - (6% -2,5%) * 1,5 = 0,25

Manager "A" heeft een Jensen Alpha van 3,5, terwijl manager "B" een Jensen Alpha van 0,25 heeft. Welke is de beste leidinggevende?

Het is duidelijk dat manager "A" een veel betere manager is, zelfs als ze een lager jaarlijks rendement behalen op hun ABC-fonds, ze gaan daarbij uit van een lager risico gemeten door de bèta, namelijk 0,5 versus 1,5.