Volgens de laatste schattingen van Bloomberg en andere financiële informatieverstrekkers is de kans op een renteverlaging 100%. Maar wat als de Fed de rente niet verlaagt?
Ga je gang dat in de economie in het algemeen, en in de financiële markten in het bijzonder, niets zeker is. Het enige zekere, door trouw te zijn aan die van de uitzondering die de regel bevestigt, is de onzekerheid.
Niemand weet ooit wat er op de markten gaat gebeuren, hoe de aandelenmarkt zal bewegen. Zelfs de presidenten van de centrale banken weten niet wat er gaat gebeuren. Want wat Powell, Draghi of Kuroda in ieder geval weten, is de beslissing die ze zullen nemen, maar niet de repercussies die dat op de markt zal hebben. Soms krijgen ze de klus geklaard, soms niet.
In die zin is het het minst risicovol, vooral als het gaat om het nemen van investeringsbeslissingen, dicteren wat men wel of niet zal doen op basis van de waarschijnlijkheid dat de markt de volgende renteverlaging zal toestaan.
Hoe zijn de kansen op renteverlagingen verdeeld?
Als we het jaar 2019 als referentiekader nemen, zien we dat er geen statistische ruimte is voor de renteverhoging. Zeker, in het licht van de huidige situatie is het onwaarschijnlijk dat de Federal Reserve de rente zal verhogen. Maar wat waarschijnlijker is, is dat het ze zou houden.
Als we naar de vorige grafiek kijken, kunnen we zien wat de kans is om de tarieven per datum te verlagen. We hebben laten we zeggen de kans op een rentestijging buiten beschouwing gelaten, aangezien deze in alle gevallen nul is. Aangezien de kans dat de markt meegeeft aan de koersdaling zeer groot is, verandert de kansverdeling afhankelijk van de datum. Dus voor 11 december verwacht de markt dat de rentedaling 1,5-1,75% zal bereiken met een waarschijnlijkheid van 42,1%. Dit feit kunnen we op een veel intuïtievere manier zien in de volgende grafiek:
De vorige grafiek is opgesteld met het scenario met de grootste kans dat het zich op elk moment op de huidige datum voordoet. De kans neemt in de loop van de tijd af, want hoe langer de tijdspanne, hoe kleiner de kans dat het de gebeurtenis treft. We moeten er dus rekening mee houden dat deze kansen in de loop van de tijd veranderen naarmate de economie en de financiële markten evolueren.
Is het mogelijk dat ze de tarieven niet verlagen?
Vaak, veel meer dan we zouden willen, hebben financiële kansen de neiging om gebeurtenissen buitensporig te overschatten of te onderwaarderen. Vandaar dat de markten lijden onder stadia van euforie en paniek. Langs deze lijnen is het nemen van een waarschijnlijkheid als een bepaalde gebeurtenis iets dat enorm destructief kan zijn.
Ik zou in ieder geval de volgende vraag willen stellen: wat als er geen renteverlaging komt?
Het niet verlagen van de tarieven zou veel beter kunnen zijn dan de markt denkt. Het hangt natuurlijk allemaal af van de situatie waarin het zich voordoet. Als de economie bijvoorbeeld niet langer vertraagt, blijft groeien en de indicatoren die tekenen van zwakte vertonen sterker worden, zou de Federal Reserve de rente niet hoeven te verlagen en zelfs overwegen om ze te verhogen. Integendeel, als de economie zich in de huidige trend voortzet, is het meer dan waarschijnlijk dat de tarieven worden verlaagd. Daarom heeft het ze nog niet verlaagd, want het is afwachten of de economie reageert. Ze doen het alleen als ze geen keus hebben.
Rekening houdend met deze dubbele standaard van het zien van dezelfde realiteit, is het ook de moeite waard om te vragen wat er in elk van de gevallen zou gebeuren. Gisteren bereikte de S & P500-index all-time highs. Overigens een detail waardoor we zouden kunnen denken dat de markt verdisconteerd dat er een koersdaling komt. En dat laatste is natuurlijk een bullish signaal voor de aandelenmarkt. Maar bullish op welke termijn? Op korte termijn kan dit een stijging van de markten veroorzaken, maar op lange termijn kunnen we een diepere daling niet vermijden. Dat wil zeggen, het belangrijkste is om rekening te houden met de verwachtingen van beleggers en hun varianten. Zelfs als er een koersdaling is, als het niet binnen de verwachte tijd en agressiviteit gebeurt, kunnen we een tijdelijk bearish scenario op de aandelenmarkten zien. Bovendien, als er geen koersdaling is en de markt verwacht, zelfs als de economie verbetert, kunnen de aandelenmarktrendementen terugkeren naar het gemiddelde.
Dus misschien is het meest verstandige en lucratieve wat je kunt doen twijfelen en je afvragen of een koersdaling op de lange termijn echt positief is voor de aandelenmarkt? Ieder van jullie zal een antwoord hebben, een idee. We hebben allemaal tegelijkertijd gelijk en ongelijk, totdat de realiteit anders laat zien.