De Euribor een jaar, waarvan we allemaal weten dat we naar onze hypotheek verwijzen, is voor het eerst in de geschiedenis negatief terrein betreden. Het is een vreemde situatie, in tegenstelling tot wat men op de financiële markten normaal zou denken als gevolg van een macro-economisch fenomeen dat door de Europese Centrale Bank (ECB) wordt afgedwongen.
Als gevolg van deuitgebreid monteria-beleid die de afgelopen jaren door de ECB zijn uitgevoerd, algemeen bekend als: QE, de ECB probeert de economische groei te stimuleren door de totale vraag opnieuw te activeren, dit alles om inflatie te genereren door de toepassing van expansieve monetairbeleidsmaatregelen; zoals het aanpassen van permanente faciliteiten (opleggen van negatieve rente op bankreserves), verlaging van de cash ratio, en het uitvoeren van operaties in de open markt (aankopen van financiële activa op financiële markten).
We hebben vaak gehoord dat Mario Draghi alle zware artillerie heeft uitgeschakeld, dat als het geld van het lachen of we hebben in ons netvlies het beeld van Draghi geüpload in een helikopter die rekeningen verspreidt over de hele eurozone. Deze reeks metaforen die in de meeste gevallen door de pers worden gebruikt, is voor velen al de achternaam van Mario Draghi, vooral op het moment dat hij in maart 2015 besloot activa op de financiële markten te kopen.
Vanaf die datum, waarin in Europa een proces begint dat de banken wurgt, is het vergelijkbaar met een verborgen belasting. We beschrijven het hieronder, het is een proces waarbij een private bank een deel van zijn activa (zoals staatsschulden, bedrijfsobligaties of securitisaties) aan de centrale bank verkoopt en deze deze betaalt met een deposito bij de centrale bank zelf. Deze deposito's bij de centrale bank zijn activa voor de particuliere bank en vormen wat bekend staat alsSysteemreserves en in normale marktsituaties zouden een zekere positieve rente moeten betalen.
Dit proces verandert het saldo van banken enorm (zie het deposito dat een negatieve rente betaalt):
In dit proces is het duidelijk dat er een wijziging is in het saldo van particuliere banken, die zijn veranderd van het hebben van de typische traditionele activa zoals leningen en obligaties, naar het hebben van grote hoeveelheden reserves (deposito's). Op dit punt doet zich een van de verstoringen voor die we in dit artikel benadrukken, aangezien de ECB het saldo van de banken verstikt en denegatieve rentetarieven op deposito's bij de centrale bank (op systeem reserveringen).
We hebben al lang geleden de redenen uitgelegd die iemand ertoe brengen omeen financieel instrument kopen met een negatieve rente. Laten we even de werking van een negatieve rente in herinnering brengen. Als een bank een deposito heeft bij de ECB van 1.000 euro, en de negatieve rente waartegen het deposito wordt vergoed -0,4% per jaar is, wordt na een jaar op het verstrijken van het deposito 996 euro teruggegeven. .
Klinkt het interessant dat ze je minder geld geven dan je erin stopt?
Het lijkt niet redelijk, of tot nu toe werd op de financiële markten geen rekening gehouden met negatieve rentetarieven, we worden geconfronteerd met een situatie die wordt veroorzaakt door centrale banken (in dit geval de ECB) die op enigerlei wijze en ten koste van anderen proberen om economische groei bevorderen.
Laten we nu niet vergeten dat banken verplicht een percentage van de activa in deposito's bij de ECB moeten houden, dit is wat bekend staat alsminimale contante ratio. Op dit moment is de situatie zorgwekkend en duidelijk ongunstig voor banken in het eurogebied, aangezien de ECB sinds maart 2015 haar balans winstgevend maakt door middel van bankreserves, laat me dat uitleggen. Banken moeten een minimale kasratio aanhouden (die de ECB sinds maart 2016 op 0% vergoedt; vóór 0,05%), dit is voor wettelijke of verplichte reserves. Voor het overschot van deze reserves in de ECB, de zogenaamde Voluntary Reserves, betaalt de ECB een negatieve rente (-0,4%).
Het resultaat van dit alles is dat de ECB de banken rente in rekening brengt die ze nauwelijks terugkrijgt als vergoeding voor haar verplichte minimumreserves. Het gat voor de banken is zichtbaar en groeit: hun reserves bij de ECB nemen toe als gevolg van dekwantitatieve versoepeling (QE)Via permanente faciliteiten koopt de ECB activa en betaalt ze met een deposito op haar balans, waardoor de kosten die voortvloeien uit negatieve rentetarieven op deposito's toenemen.
De ECB verbergt zich in het feit dat het een manier is om al die overtollige reserves op haar balans over te dragen aan gezinnen en bedrijven (om leningen te verstrekken en de consumptie weer op gang te brengen), maar de realiteit is heel anders, aangezien banken niet kunnen het geld dat ze hebben aangehouden in de vorm van een deposito bij de ECB uitlenen, maar ze moeten dat doen van hun eigen deposito's, het is de wijting die in de staart bijt.
De oplossing die de Europese Centrale Bank zoekt voor al deze chaos van rentetarieven, is dat particuliere banken proberen de onverbiddelijke verliezen die zij hen oplegt te compenseren met hogere winsten die verband houden met hun traditionele bankactiviteiten, dat wil zeggen het verstrekken van leningen en kredieten. , meer risico nemend om een kleine rente te verdienen op elke lening, krediet of hypotheek, of zelfs de meest drastische, dat de banken ons een negatieve rente in rekening brengen voor onze deposito's, op onze betaalrekeningen, die ik elke dag zie dichterbij.
