In navolging van de interviewronde met professionals op de financiële markten die we vorig jaar zijn begonnen, interviewen we vandaag Gregory Placsintar, een professionele fondsbeheerder die een expert is in financiële opties en volatiliteit.
Gregory Placsintar is de belangrijkste handelaar en CEO van GP Asset Management LLC in Chicago, VS, een bedrijf dat verschillende CTA-programma's heeft. Hij is afgestudeerd aan BBA en heeft een licentie van FINRA Series 3. Specialist in handel met futures-spreads op grondstoffenmarkten.
Interview met Gregory Placsintar
1. Wanneer en waarom bent u begonnen met handelen?
De eerste keer dat ik problemen zag was op de middelbare school, ik kwam een tijdschrift als "Expansión" tegen, maar Hongaars, ik begon elke week naar de problemen te kijken en zag dat ze veranderden. Ik zei toen tegen mezelf dat dit mijn ding is, je kunt er geld mee verdienen.
Ik was toen een jaar of 16 en had geen geld, dus het idee bleef daar. Hoe dan ook, het was gewoon om te zien of ik geld kon verdienen om uit te gaan en het uit te geven aan belangrijke dingen voor een 16-jarige, meisjes, kleding en uitgaan om plezier te hebben. Daarnaast wilde ik dokter worden, wat ik helaas niet heb gekregen. Als ik nu 10 jaar jonger was, zou ik me inschrijven voor de medische school. Maar ik denk niet meer, het zal in het andere leven zijn…
Een paar jaar later, rond 1998, begon ik al mijn geld te sparen, in peseta's, en ik woonde al in Spanje. Ik ben Hongaars zoals je weet en ik zag mezelf met twee dollar op zak. Nou, om te investeren dat dit gemakkelijk is, moet je gewoon "laag kopen en hoog verkopen". Dit? Dit is wat iedereen weet te doen. Het antwoord weet ik denk ik al, het geld is verdampt en ik ben alles kwijt. Toen verdiende ik meer geld en ik zei, de mijne is de Forex, maar niets, hetzelfde resultaat, toen probeerde ik de intraday en de geschiedenis herhaalde zich.
Voor een familiebedrijf stapte ik een paar jaar weg van de beurs. Met de ramp van 2008 hebben we de familiebedrijven moeten sluiten (bouw) en met wat meer tijd ben ik weer begonnen. Hij had al een zeer uitgebreide opleiding in opties, maar kon de markt niet verslaan. Alles wat hij won, verloor hij. Dus ik begon en vond de spreads met futures, seizoensgebondenheid, arbitrage, enz …
En weer zei ik tegen mezelf: dit is mijn ding. Ik gaf mezelf een jaar, als ik erin slaagde de markt te verslaan en te winnen, zou ik blijven, maar tot ziens voor altijd, ik dacht er niet aan meer geld en tijd te besteden aan iets dat alleen maar tijd en geld van mij kostte. Uiteindelijk heb ik de markten verslagen en sinds 2012 ben ik een gediplomeerde professionele fondsbeheerder met een track record. Er zijn vele uren, veel mislukkingen, veel pogingen, en het is heel moeilijk om hier te komen, maar het is mogelijk, ik ben erin geslaagd. Een immigrant zonder geld, geen stamboom, alleen met een gezin dat me een goede opleiding en veel steun heeft gegeven. Als je wilt, kun je het doen, maar wees voorbereid, het is een van de moeilijkste banen ter wereld.
2. Hoe ben je van een onafhankelijke handelaar naar een professionele fondsbeheerder gegaan?
In 2008 ben ik begonnen met de blog callyput.comnatuurlijk met opties. Het ging niet goed met me, maar toen begon ik met spreads, en het werkte, mensen hielden van het idee. Om mijn handelsplan te vervullen, besloot ik al mijn transacties te publiceren. Zo ben ik erin geslaagd om van de trollen af te komen, want als je niet doet wat je zegt, maken ze je meteen af.
Omdat het goed ging, kreeg ik aanbiedingen om accounts van derden te beheren. Het volume bereikte de toegestane limiet en ik zocht naar de beste markt en zag dat het de Verenigde Staten was. Dus ik heb de manager ingesteld en ik heb de licenties gekregen. Stel je voor dat ik op het politiebureau van Castellón kom met een FBI-document zodat ze mijn vingerafdrukken kunnen nemen, je kent de show niet die werd opgevoerd. Ze lachten hardop. Gelukkig nam een meisje de moeite om de regels te lezen en ontdekte dat de Verenigde Staten de politie toestonden om vingerafdrukken te nemen, niet alleen ambassades.
Stel je voor, een Hongaar, in Castellón met een officieel FBI-document om zijn vingerafdrukken te laten nemen (ik kan niet stoppen met lachen). Ik neukte hem zoals alles in het leven en uiteindelijk namen ze mijn gegevens, zelfs voor hun database, voor het geval dat. Jaren gingen voorbij en via internet ontmoette ik mijn partner Victor (momenteel de fondsmanager in Spanje). We hebben besloten om Spaanse en Europese investeerders de mogelijkheid te geven om te investeren in speciale strategieën, alternatieven die we maken, en met de hulp van Esfera Capital adviseren we vandaag het Esfera Seasonal Quant Multistrategy fonds.
3. Voordat we het hebben over uw specialiteit: volatiliteit en grondstoffen. Met welk woord identificeer je jezelf meer: handelaar, speculant of belegger?
Samenvallend met mijn landgenoot André Kostolany, denk ik dat het beste woord 'speculant' is. Voor mij is een belegger Warren Buffet die bedrijven koopt om er controle over te krijgen, dus ik blijf achter met een speculant. Ik weet dat dit woord een negatieve connotatie heeft in het Spaans, maar ik denk dat dit het woord is dat mij het beste definieert.
4. Volatiliteit, voor iedereen te begrijpen, is de schommelingen op de aandelenmarkt. Hoge volatiliteit betekent dat het aandeel veel beweegt en weinig volatiliteit dat het weinig beweegt. Hoe doe je dat om volatiliteit te bewerkstelligen?
Verwar de beweging van een onderliggende waarde niet met handelsvolatiliteit, volatiliteit, indien gemeten via de VIX-index, is een indicator van de prijs van opties. Dat wil zeggen, de prijs die ze bereid zijn te betalen voor de optiepremies.
Hoe meer u betaalt, hoe meer u betaalt, het geeft aan dat de markt meer kooplust heeft, dat wil zeggen dat als iets gewenst is, er meestal meer voor wordt aangeboden. In een bearmarkt worden mensen gek door Puts te kopen om hun portefeuilles te dekken, dat wil zeggen opties die profiteren van de marktdaling. Hoe lager de markt, hoe meer ze betalen, dat wil zeggen, hoe meer volatiliteit stijgt. De VIX wordt ook wel de angstindex genoemd.
De VIX is een van de beste activa om te verhandelen, maar het is de meest complexe activa om te verhandelen. Het is noodzakelijk om een zeer diepgaande kennis te hebben van financiële derivaten en hoe ze werken, er zijn veel variabelen die de volatiliteit radicaal veranderen. Het mooie van volatiliteit is dat het veel sterker terugvalt naar het gemiddelde dan andere activa, maar hoewel we vrij zeker weten hoe ver het kan dalen, weten we nooit hoe ver het kan stijgen.
Ik vertel je alleen dat de volatiliteit de neiging heeft om omhoog te gaan in een bearmarkt, omdat mensen opties kopen om hun rekeningen af te dekken en het de neiging heeft om te dalen in een bullmarkt omdat mensen hedges ongedaan maken, er is geen angst en ze hebben geen haast om zich in te dekken, positioneren ze zich en worden ze niet op de markt gebracht. Tegelijkertijd zeg ik u dat de volatiliteit op een markt minimaal kan dalen, wanneer iedereen heeft gedekt en er wordt verdisconteerd dat de markt daalt, mensen het assimileren en de volatiliteit daalt. Geen rommel? Nou, zo is volatiliteit. Een goed voorbeeld is dat de S & P500 enkele weken geleden dieptepunten bereikte en de volatiliteit daalde.
Bovendien heeft elk activum zijn volatiliteitsscheefheid of zijn volatiliteitscurve. Dat wil zeggen, het gedraagt zich op verschillende manieren in een bullish of laterale bearmarkt.
Maar Gregory, dus wat is het verschil tussen risico en volatiliteit? Ze zijn hetzelfde? Wat is hun relatie in het licht van uw ervaring?
Volatiliteit kan je beste vriend of je ergste vijand zijn, het is net als de trend. Wat er gebeurt, is dat de volatiliteit explosief is, het stijgt erg snel en als het je met een kromme voet vangt, kan het je doden. Het is wat er de afgelopen weken in de tassen is gebeurd.
Veel van degenen die volatiliteit verkochten, een zeer lucratieve business in de afgelopen jaren, hebben veel geleden of zijn failliet gegaan. Houd er rekening mee dat de Put-opties (putoptie SPX500) van september 2000 gingen van 3,67 punten, dat is $ 183,50, naar 263 punten, dat is $ 13.150. Een schande als je verkocht bent.
Voor mij heeft elk scenario zijn voordelen, een lage volatiliteit laat sommige strategieën toe en een hoge volatiliteit andere. Het is waar dat hoge volatiliteit optreedt in agressievere marktomgevingen en u moet letten op andere details, zoals de ineenstorting van andere fondsen die de markt en posities ongefundeerd kunnen slepen, alleen als gevolg van liquidatie. Dit kan leiden tot afwijkingen en prijzen die niet logisch zijn, maar ze zijn er wel. Er is een oud gezegde dat luidt:
De markt kan langer irrationeel blijven dan u solvabel kunt blijven.
John Maynard Keynes
Volatiliteit is een kunst, je moet het weten te waarderen, maar zelfs als je een expert bent, kan het binnensluipen, dus wees voorzichtig met het risico dat je neemt.
5. En wat betreft grondstoffen, welke exploiteert u en waarom?
Ik hou van de grondstoffenmarkt, omdat het logischer is, er zit een echte consumptie achter die het erg seizoensgebonden maakt. We weten allemaal dat de winter komt en dat we de verwarming moeten aansluiten en daarvoor hebben we energie nodig, we weten allemaal dat we voor vele jaren, wat er ook gebeurt, we zullen planten op het noordelijk halfrond in de tijd van april-mei en we zullen oogsten in september-oktober. We barbecuen allemaal meer in de zomer dan in het midden van de winter, en in de zomer als het warm is, zetten we de airconditioning aan. En dit elk jaar, de een na de ander.
Dit herhalende patroon is seizoensgebonden, door zichzelf elk jaar te herhalen, geeft het ons repetitieve kansen. Dit is een voordeel, wie in aandelen belegt, heeft minima en maxima in cycli van 8-10 jaar, en als ze een kans missen, komt de volgende over een lange tijd. In grondstoffen en door de seizoensstrategieën die ik gebruik, is dit een voordeel en een heel groot voordeel.
Een andere factor die ik leuk vind aan grondstoffen, is dat ik tot nu toe geen van hen failliet heb zien gaan, dat wil zeggen dat het analyseren van vraag en aanbod ervan vanuit mijn oogpunt gemakkelijker is dan duizenden jaarrekeningen van bedrijven die ook namaak.
Ten slotte zijn er op de grondstoffenmarkt de commerciële, die behoefte hebben aan dekking, dat wil zeggen, ze gaan naar de markt niet om te speculeren maar om hun risico te dekken, dat wil zeggen, een maïsproducent gaat naar de markt om hun oogst, Hierdoor stelt hij een definitieve verkoopprijs voor de oogst vast en slaapt hij rustiger. Hij vecht niet om winst te maken op de toekomstige markt, de prijs van deze dekking is inbegrepen in zijn verkoopprijs. Vanwege deze factor en als je weet hoe je moet werken waar ze zijn, dat wil zeggen de commercials, kun je een voordeel behalen, omdat het geen nulsomspel is.
Ik werk met alle grondstoffen, maar die ik het meest gebruik zijn granen, vlees en energie. We zijn ook zeer actief in Cacao en andere niet zo bekende grondstoffen.
6. Met welke producten heb je te maken?
90-95% zijn futures, voor de volatiliteit van cursusopties. Maar de basisactiviteit, seizoenspreads, doe ik met grondstoffenfutures. Daar vond ik het voordeel en dat doe ik al jaren. Er zijn omgevingen zoals de huidige waar er veel mogelijkheden zijn in opties en volatiliteit, dus ik profiteer ervan. Je ziet het? Ik ben een speculant. Je moet flexibel zijn, je aanpassen en de tools kennen die je hebt. Wat niet kan, in zo'n veranderende markt, is om rigide te zijn en te zeggen dat ik maar één ding doe omdat het het beste is en het altijd heeft gewerkt. Als je zo bent, kalmeer dan, de markt zal je komen halen …
7. Als ik me niet vergis, woon je in Boedapest, maar het fonds dat je beheert komt uit Spanje. Is het erg moeilijk om manager te zijn in Spanje, meer of minder dan in andere landen?
Ja, nu woon ik naast Boedapest, sinds een paar jaar zijn we met het gezin naar huis teruggekeerd. Ik woon al 15 jaar in Spanje, maar onze hele familie is in Hongarije, dus we zijn teruggekeerd. Natuurlijk reis ik veel naar Spanje voor werk en we komen ook terug wanneer we kunnen met familie, zon, strand, eten …
In Spanje is het heel moeilijk om manager of adviseur te zijn, veel obstakels, vergunningen, bureaucratie en dan helemaal niet … Uiteindelijk gebeuren er altijd dingen en zijn de autoriteiten te laat. De banken hebben het bedrijf en ze willen het niet laten gaan. Het mooie is dat ik zie dat hij opengaat. Elke dag zijn er meer onafhankelijke managers. Ik hoop dat het verandert, want wat traditioneel bankieren met spaargeld doet, is jammer. Maar ze hebben het heel goed gebouwd en mensen zullen hen blijven vertrouwen.
In de Verenigde Staten zijn de dingen niet gemakkelijk, maar ze zijn rationeler, de wetgeving is sterk, maar binnen ieders bereik en het beste, als je goed bent, maakt het ze niet uit waar je vandaan komt of wat je doet. De regels naleven en geld verdienen, daar gaat het om.
Volg je andere Spaanse fondsen? Wat vind je van hoe ze het doen?
Ik volg enkele Spaanse fondsen, maar ze doen allemaal bijna hetzelfde. De Valor-fondsen hebben een zeer goede marketing gehad, eigenlijk is dat wat mensen begrijpen, we zullen nu met de eerste echte crisis zien hoeveel er over 5-10 jaar over zijn.
Ik denk dat er veel talent is in Spanje, maar tot nu toe hebben velen hetzelfde gedaan: het nieuwe Buffet zijn. Het nadeel van langetermijnbeleggen is dat het lang duurt om te bevestigen of uw strategie geldig is of niet. Ik hou echt van de fondsen die investeren in dividenden en meer nu met de korting die op de markt is, en ik hou echt van vastgoedfondsen, de Reits die niet in Spanje zijn.
Al met al denk ik dat we nog moeten afwachten waar alles in de wereldeconomie vandaan komt, de megaschulden waar we nu nog een flinke handvol schuld aan toevoegen en de maatregelen die de centrale banken zullen nemen aangezien ze praktisch geen meer schuld over munitie.
8. Wat zijn de resultaten van uw fonds in de afgelopen jaren?
Het Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI-fonds heeft het zeer goed gedaan in de drie jaar dat we op de Spaanse markt actief zijn. Met rendementen van 4,14% in 2018, 5,11% in 2019. Dit jaar doen we het erg goed, voorlopig 11,63% positief.
Maar het belangrijkste is dat we een rendement op jaarbasis hebben van 7-8% met een volatiliteit van 7% en dat we ook een absoluut rendementsfonds zijn. Met andere woorden, we proberen te winnen in elke marktomgeving. In 2018 hebben we aangetoond dat we kunnen winnen met een zeer bearish sluiting van aandelen, we hebben positieve resultaten behaald in 2019, wat een van de beste jaren van de wereldaandelenmarkten was en vandaag winnen we niet weinig in een van de sterkste crises die we kennen door de meeste investeerders.
We zullen er alles aan doen om te blijven bewijzen dat we een zeer goed alternatief zijn voor portefeuillediversificatie. Omdat er geen minimum is om deel te nemen aan het fonds, is het geschikt voor alle portefeuilles.
9. Hoe ervaart een professionele manager extreme volatiliteit op de aandelenmarkt?
Lijden en niet een beetje, en als een manager je anders vertelt, betekent dit dat hij niet investeert en zich alleen toelegt op het prediken over de markten. Het zijn moeilijke dagen, met veel ups en downs, met indirecte risico's die niet te kwantificeren zijn. Beleggers zijn nerveus, ze trekken de markten van de ene limiet naar de andere, de ene dag gaan we omhoog en de andere gaan we naar beneden. Opties met zelden volatiliteit, de energiemarkt overvol en de obligatiemarkt weinig liquide. Ja, het zijn zware dagen.
We letten van zondagavond tot vrijdagmiddag op alles wat er op de markten gebeurt, de computers staan altijd aan. We hebben bijna dagelijks risicooverleg en stellen de portefeuille bij waar nodig. We hebben een strategie, we volgen die en we passen ons aan als er iets nieuws is. We hebben de afgelopen twee weken veel problemen gehad met de correlatie van edelmetalen met volatiliteit en met alle andere activa, wat op dit moment niet het geval was. We hebben ons aangepast, risico verminderd en nu afwachten. We zijn niet op zoek naar een bal, we zijn als marathonlopers, het doel is om aan te komen en energie te besparen, dit is een lange race.
Als we met het geweer geladen zijn (80-90% in liquiditeit), kunnen er interessante dingen naar buiten komen, dus we wachten af.
10. Hoe zullen de volatiliteit en grondstoffen zich naar verwachting de komende weken of maanden gedragen en welke gevolgen heeft dat voor de economie?
Beetje bij beetje komen we met de situatie in het reine en ik hoop dat de volatiliteit kalmeert. Eten we moeten eten, voor zover mensen een beetje paranoïde worden, moet de markt de balans vinden. Op de energiemarkt hangt het ervan af of Rusland, de VS en Saoedi-Arabië een akkoord bereiken, geen van hen is geïnteresseerd in deze zeer lage prijs van olie en zijn derivaten, ik denk dat we aanpassingen kunnen zien. In edelmetalen zie ik dat de volatiliteit afneemt, ze hebben al iedereen geliquideerd die moesten liquideren vanwege geldgebrek om de marges te dekken. De enorme hoeveelheid geld die ze met schulden ophoesten, moet uiteindelijk worden gezien door inflatie. Ik ben van mening dat edelmetalen op middellange termijn beter kunnen presteren dan aandelen of obligaties.
Grondstoffen zullen goedkoper zijn, wat de economie een beetje kan helpen, maar vandaag denk ik dat het weinig is, aangezien de economie voorlopig dood is en we zullen zien hoe het evolueert. Ik zie het grootste probleem in de schuldenmarkt.
In die zin, en meer specifiek, vroeg een lezer ons naar de uranium- en kolensector. Wat vind je van deze sectoren?
Helaas weet ik weinig over deze twee sectoren, ze hebben me heel goed over uranium verteld, maar het is een zeer gesloten markt en heel weinig mensen hebben er toegang toe. Naar mijn mening is het een markt voor de groten, waar de groten beslissen wat er gaat gebeuren, en ik denk niet dat ik of een ander klein fonds daarvan zal kunnen profiteren.
Coal, ik weet heel weinig en ik denk niet dat ik de juiste persoon ben om mijn mening te geven.
Ik beheer deze markten niet, ik heb geen gegevens, ik kan geen commentaar geven.
11. Welk advies zou je geven aan iemand die wil beginnen met handelen op de aandelenmarkt, en aan iemand die wil gaan beleggen via fondsen?
Voordat je begint moet je jezelf heel goed kennen en weten wat je wilt en welk risico je wilt nemen om dat te bereiken.
Deze markt is niet voor iedereen, beleggen is niet gemakkelijk, je geest is je ergste vijand. Zou het kunnen winnen? Ja dat kan, maar houd er rekening mee dat maar heel weinig slagen.
Als je uiteindelijk besluit om mee te doen, te trainen, te leren, uren te besteden, een mentor te zoeken die je kan ondersteunen (hij moet je laten zien dat hij geld verdient en echt investeert), begin dan en vooral pas je elke keer aan als de markt verandert. Maar onthoud altijd dat dit een gevecht is tussen de professionals, die slimmer en sterker zijn. Als je niet mentaal voorbereid bent en geen kennis hebt, ben je alleen de volgende hap die haaien eten.