We ontmoeten een van de meest invloedrijke economen van dit moment. Daniel Lacalle vertelt ons over verschillende economische factoren die de wereld beïnvloeden. Sinds de gevolgen van Brexit, werkgelegenheid in Spanje, de wereld van investeringsfondsen en de oliemarkt.
Daniel Lacalle, een van de 20 meest invloedrijke economen ter wereld in 2016. Hij heeft een doctoraat in de economie en een bachelor in economische en bedrijfswetenschappen, is houder van de titel van CIIA (Certified International Investment Analyst) internationaal financieel analist, master's degree in Economics Onderzoek (UCV) en postdoctoraal (PDD) door IESE (Universiteit van Navarra).
Zijn carrière op het gebied van beleggen en portefeuillebeheer begon in de Verenigde Staten en ging verder in Londen (bij Citadel en Ecofin Limited) met aandelen, obligaties, risicokapitaal en grondstoffen. Hij staat al vijf jaar op rij in de Top 3 van de beste managers van de Extel Survey, de Thomson Reuters-ranglijst, in de categorieën General Strategy, Oil en Electricity.
Daniel Lacalle begon ook zijn carrière als schrijver met wat de bestseller "Nosotros los Mercados" zou worden. Hij heeft meer dan 50.000 exemplaren van zijn boeken verkocht en werkt momenteel als investeringsdirecteur bij Tressis Gestión.
Daniel is hoogleraar economie aan verschillende prestigieuze universiteiten en business schools. Hij is de auteur van verschillende boeken over economische popularisering die zijn uitgegeven door uitgeverij Deusto, evenals een columnist en bijdrage aan verschillende online- en televisiemedia, waaronder de Wall Street Journal, Financial Times en Bloomberg.
Bovendien is Daniel Lacalle sinds de Brexit de ambassadeur van de City of London in Madrid, waar hij zich bezighoudt met het aantrekken van bedrijven die het Verenigd Koninkrijk willen verlaten en zich in Madrid willen vestigen.
Spanje en zijn belastingen
V: Allereerst, groeten Daniel en heel erg bedankt dat je hier bij ons bent op Economy-Wiki.com.
Volgens gegevens over de in 2017 geplande inning door het ministerie van Financiën en Publieke Functie, zal 12,8% van de belastinginning afkomstig zijn van vennootschapsbelasting, terwijl 38,5% afkomstig zal zijn van inkomstenbelasting. Volgens velen zou de vennootschapsbelasting een hoger percentage moeten innen.Verhogen of verlagen we de vennootschapsbelasting? Hoe zit het met de inkomstenbelasting, waarom?
EEN:Bedrijven betalen al meer dan 18,7% van hun winst aan vennootschapsbelasting, maar we vergeten alle belastingen die ze betalen voordat ze de gewone winst bereiken, IBI, btw, lokale, groene, regionale belastingen, economische activiteiten. Om u een idee te geven, de belangrijkste Spaanse industriële bedrijven betalen tot 45% van hun winst in Spanje aan belastingen.
Volgens gegevens van de AEAT in 2016 leed bijna 44% van de bedrijven in Spanje verlies. De vennootschapsbelastinggrondslag is sinds de crisis met 60% gedaald. Dit komt doordat bedrijven zijn verzwakt door verstikkende wetgeving en belastingen. In Spanje zijn 90% van de bedrijven kmo's en verdrinken ze in belastingen en bureaucratische procedures, maar de groten worden daarvoor gestraft, en daarom hebben ze hun internationale aanwezigheid ten koste van alles vergroot.
De vennootschapsbelasting moet omlaag omdat uit empirisch bewijs van meer dan 200 gevallen in de OESO die door verschillende organisaties zijn geanalyseerd, blijkt dat de effecten op werkgelegenheid, investeringen en groei veel groter zijn. Lees Mertens en Ravn (De dynamische effecten van veranderingen in de personen- en vennootschapsbelasting, 2012), Alesina en Ardagna (Grote veranderingen in het belastingbeleid, belastingen versus uitgaven, 2010), Logan (2011), of het IMF.
Om meer te innen is het nodig om de sociale bijdragen en de personenbelasting te verlagen. Het Verenigd Koninkrijk, Ierland, enz … zelfs Spanje zijn voorbeelden waar is aangetoond dat belastingverlagingen het verbruik en dus de btw en de inning van bedrijven verbeteren.
We kunnen niet denken dat met deze belasting verstikking meer zal worden geïnd. Je moet de belastingen verlagen, niet meedoen aan een race om te zien wie degene is die het meest stijgt. En alleen dan krijgen we inkomsten terug.
Het verlagen van belastingen is niet het verminderen van de inning, het verhoogt het door toegenomen activiteit, consumptie en werkgelegenheid.
V: Spanje publiceert gemiddeld 900 wetten en 960.000 pagina's regelgeving per jaar. Wetgeving gaat hand in hand met bureaucratie? Hoe denkt u dat dit de economie beïnvloedt?
EEN: Je hoeft je hoofd niet te breken. Het is gek. Normativisme is een van de grote struikelblokken van de Europese Unie voor groei en werkgelegenheid, en het rechtvaardigt ook de bureaucratie die zichzelf voedt. Efficiënte regelgeving en wetgeving betekent niet duizenden papieren en vergoddelijking van de bureaucratie, integendeel. We hebben eenvoudige, effectieve en beperkte regels nodig.
V: Spanje heeft de afgelopen jaren een leidende positie ingenomen op het gebied van het scheppen van banen in de Europese Unie, maar een studie gepubliceerd door la Caixa op basis van OESO-gegevens laat zien dat de werkgelegenheid in Spanje een van de meest gradiënten van de ontwikkelde wereld is. Kwantiteit of kwaliteit?
EEN: Die studie is fout. Ik geef je een voorbeeld. Als je kijkt naar Spanje versus de VS, dan zijn er in de VS veel meer vaste banen en de OESO stelt dat gelijk aan kwaliteit. Maar in de VS kun je met een vaste aanstelling diezelfde dag nog ontslagen worden met bijna geen ontslagvergoeding. Begrijp je de perversie van de statistieken? In Duitsland of Denemarken is het hetzelfde, gratis ontslag.
In veel landen worden "arbeidsvoordelen" beschouwd als dingen die de Spaanse burger gegarandeerd is, van gezondheid en onderwijs tot minimale dekking, die verder gaat dan het "salaris".
Daarom verwerp ik die analyse radicaal. Ik woon in het VK en ik garandeer dat de werkzekerheid en -omstandigheden niet beter zijn dan in Spanje.
Maar Spanje heeft een duidelijk werkgelegenheids- en productiviteitsprobleem, evenals een starre arbeidsmarkt. Precariteit en tijdelijk werk zijn niet actueel, het gemiddelde van de tijdelijke werkgelegenheid sinds 2004 is 25%, vergelijkbaar met vandaag, en het gemiddelde werkloosheidspercentage sinds 1980 is ongeveer 17,5%. Spanje is het enige land ter wereld dat in meer dan 10 kwartalen drie keer 20% werkloosheid heeft gehad. De oorzaken zijn talrijk, laag ondernemerschap, lage mobiliteit, zwakte van het zakelijke weefsel, hoge belastingen, belemmeringen om te werken, boetes voor indienstneming, … er zijn er zoveel dat ik een boek "Let's End the Unemployment" met hen heb gemaakt.
V: In lijn met de vorige vraag, is Spanje het tweede land met de hoogste tijdelijke werkgelegenheidsgraad (26,1%), alleen overtroffen door Polen (27,5%). Wat is volgens u te wijten aan deze hoge tijdelijke werkgelegenheidsgraad? Hoe zouden we deze trend kunnen veranderen?
EEN: Een vaste werknemer in Duitsland wordt binnen twee uur ontslagen met een vergoeding die noch vast noch wettelijk bepaald is (lees http://www.abc.es/20120220/economia/abci-despidos-indemnizacion-europa-201202201337.html) … In alle EU-landen, contracten hebben de mogelijkheid van clausules waarin economische uitzonderingen worden overwogen, zoals faillissement van het bedrijf enz …
De rigiditeiten bij het aannemen van personeel in Spanje zijn een van de oorzaken van tijdelijk werk. Voor het MKB en zzp'ers is het bijna onbetaalbaar om een vast contract te sluiten.
Over fondsen en investeringen and
V: Uit een door Bestinver uitgevoerde studie bleek dat in de periode 2000-2015 slechts 18 fondsen van de 632 in totaal een hoger rendement hadden dan de 15-jarige staatsobligaties, 27 een hoger rendement dan de IBEX35 en 82 ze negatieve winstgevendheid hadden. Welke stimulans hebben beleggers volgens deze gegevens om in Spaanse fondsen te investeren?
EEN: Heel veel van. Maar wat deze studie je vertelt, is dat je moet afstappen van het idee om te investeren in fondsen die worden beheerd door grote banken en entiteiten en te doen wat buitenlanders doen, te wedden op managers met gezichten en achternamen die hen uitleg geven en hen goed informeren … En nog iets Wat deze studie ons vertelt is: INVESTEER NIET zo'n onevenredig groot bedrag aan activa IN BANKEN EN CONGLOMERATEN.
V: Welke veranderingen zouden volgens u moeten worden doorgevoerd met betrekking tot investeringen via fondsen in Spanje om hun aanwerving aan te moedigen?
EEN: De eerste, open de distributie en dat klanten kiezen wat ze willen, niet wat hun bank "aanbeveelt".
V: Actief of passief beheerde fondsen? Waarom?
EEN: Actief. Omdat de effecten van monetair lachgas vervagen, vervagen de stimuleringsplannen, die passief beheerde fondsen hebben doen schitteren. En nu komen de bochten. Tot nu toe was het heel gemakkelijk om een index te repliceren en jezelf een genie te geloven, omdat de massale injecties van liquiditeit hebben geleid tot een enorme wijdverbreide uitbreiding van veelvouden. Dat is voorbij, natuurlijk is het placebo-effect voorbij.
V: Ziet u een investeringsmogelijkheid in vastrentende waarden in het licht van een stijging van de rentetarieven?
EEN: Zeker, maar niet in staatsobligaties. Er zijn goede kansen in vastrentende bedrijfsobligaties en inflatiegekoppelde obligaties.
Brexit en de gevolgen
V: Volgens de krant The Sunday Times De Britse premier en conservatieve leider Theresa May komt terug met de kwestie van "Brexit" om de opmars van Labour in de peilingen te stoppen Wat zijn de belangrijkste gevolgen die een Brexit zou hebben voor het Verenigd Koninkrijk en voor Europa en voor Spanje?
EEN: Labour verdedigt ook Brexit, kijk uit. Corbyn handhaaft het voorstel.
Het belangrijkste gevolg is de impact op de potentiële groei door onzekerheid en een lang en onvriendelijk proces. Ik denk niet dat het een nulsomspel is zoals sommige media suggereren, maar het vermindert wel de mogelijkheden om meer en beter te groeien. Voor iedereen. Maar ik verwerp een apocalyptische setting.
V: Heeft volgens u een snel en radicaal Brexit-proces de voorkeur of een langdurige maar geleidelijke Brexit?
EEN: Beter een no-Brexit. Maar aangezien je moet kiezen, beter snel.
V: U bent verantwoordelijk voor het aantrekken van bedrijven naar Spanje die het Verenigd Koninkrijk willen verlaten vanwege de Brexit. Gelooft u in een massale schrik van banken, bedrijven en investeerders? Welke gevolgen heeft dit voor de Britse economie en haar valuta?
EEN: Nee. In de presentatie van het Think Madrid-project zei ik al dat ik geen verdwijning van de City of een soort "Disneyland-transfer" zie zoals sommige media het verkopen. De stad en de banken zijn duizenden bedrijven met verschillende strategieën en het lijkt mij dat ze zullen besluiten om gedeeltelijk te verhuizen, te groeien, en niet naar een of twee, maar naar meerdere steden, zonder een voet in Londen te verliezen.
V: Met betrekking tot de City of London, als we de volgende City in Madrid zouden krijgen, wat voor invloed zou dat dan hebben op onze economie?
EEN: Het gaat niet om "The Next City", maar om te doen wat Chicago, Hong Kong, Singapore hebben gedaan… Met andere woorden, een ecosysteem creëren dat de hele reële economie ten goede komt en ook talent, kapitaal en werkgelegenheid aantrekt.
Olie, een verkeerde beslissing van de OPEC?
Vraag: Wat vindt u van het besluit dat tijdens de OPEC-vergadering is genomen om de olieproductieverlaging met nog eens 9 maanden te verlengen? Welke invloed heeft dit op de prijs van een vat op de markten?
EEN: Nutteloos. Ik zei het al, en we zien het. Het is het grootste cadeau voor fracken ooit. De VS vordert in energieonafhankelijkheid en de prijs van ruwe olie blijft laag omdat de voorraden meer dan voldoende zijn.
V: De bijdrage van steenkool aan de vraag naar primaire energie in de wereld bedraagt ongeveer 30% van de totale vraag, vergeleken met 36% voor olie. In Spanje daalde de primaire energiebehoefte die door steenkool wordt gedekt van 15% in 2004 tot minder dan 9% in 2013. Denkt u dat hetzelfde zou kunnen gebeuren met olie?
EEN: Zeker. Ik zeg het in The Mother of All Battles (Deusto). De dagen van olie als de koning van het transport zijn geteld. Maar olie wordt voor veel meer gebruikt dan kolen, daarom schat ik dat de deelname aan de matrix van primair energiegebruik ook op lange termijn relevant zal blijven.
Vraag: Hoe denkt u dat de OPEC zal worden beïnvloed door de toegenomen Amerikaanse olieproductie dankzij fracking?
EEN: We zien het al, ze verliezen marktaandeel en de prijs stijgt niet.
