Succesvol beleggen: de vijf vragen van 2016 - Economie-Wiki.com

Om met succes te investeren in een geglobaliseerde wereld, waar de opeenvolging van nieuws invloed heeft op als ware het een reeks «dominostenen» op definanciële markten, moet je de nodige vragen stellen. Daarom gaan we proberen wat wij beschouwen als de vijf cruciale vragen waarvan de antwoorden ons kunnen helpen de resultaten van de financiële markten voor 2016 te bepalen.

1. Is 2015 het jaar geweest waarin risicovolle activa hun maxima hebben bereikt?

De waarheid is dat variabel inkomenen dehoogrentend krediet (hoge opbrengst) wereldwijd nog steeds onder hun hoogtepunten van 2015. Maar waar je echt rekening mee moet houden en stoppen om te analyseren, is of 2015 een marktcorrectie was, of dat het fungeerde als een overgang van een bullmarkt naar een bearmarkt (zieaandelentrend). Enkele punten zullen ons helpen om het te identificeren:

• Risico's in risicovolle activa eindigen meestal niet zonder reden, en het lijkt erop dat we momenteel geen van de katalysatoren voor een berenmarkt zien. Natuurlijk kan een bullmarkt niet eeuwig duren. Maar als we kijken naar het begin van de crisis na deLehman Brothers ondergang, zijn er 7 jaar verstreken waarin er een «rally»Van Amerikaanse aandelen zonder enige correctie van meer dan 20%, iets dat sinds de Tweede Wereldoorlog niet meer is voorgekomen.
• Het vertrouwen werd in augustus en september geschokt door zorgen over de Chinese groei, hoewel de groei, althans volgens officiële gegevens, in lijn ligt met de verwachtingen.
• Een nieuwe economische recessie? Nee. De wereldwijde groei is achtergebleven bij de verwachtingen (3,1% groei versus 3,5% oorspronkelijk voorspeld). In 2016 zal de wereldgroei naar verwachting opnieuw versnellen tot 3,4%, aangedreven door de stabilisatie van opkomende markten en gematigde stijgingen van de consumentenbestedingen in de belangrijkste ontwikkelde economieën.
• Recessie in bedrijfswinsten? Nee. De realiteit is dat de winsten van Amerikaanse bedrijven in 2015 zijn gedaald, maar door een bijstelling als gevolg van de versterking van de dollar en de verliezen voor energiebedrijven als gevolg van de daling van grondstoffen, zoals olie en gas. Aan de andere kant, in Europa en Japan doorexpansief monetair beleid (extreem laks), het zal de winsten van de bedrijven ondersteunen en meer stabiliteit geven aan de economische groei.
• Zullen centrale banken de rente verhogen? Nee. Zowel de Federal Reserve van de Verenigde Staten als de Bank of England zullen de rente niet verhogen. We gaan ervan uit dat noch de Bank of Japan, noch de Europese Centrale Bank dat zal doen. Sinds de drukdeflatiemensennog steeds aanwezig, mede door de daling van de olieprijs, de prognoses en verwachtingen vaninflatie matig blijven.

2. Waar staan ​​we qua monetair beleid?

Er zijn duidelijk twee heel verschillende delen die we een paar regels hierboven al noemden, de verschillen op het gebied van:monetaire politiek zal in 2016 aanwezig blijven. Aan de ene kant vinden we de Bank of England en de FED met voorzienbare rentestijgingen en aan de andere kant de ECB en de Bank of Japan met de reeds bekendekwantitatieve expansie (kwantitatieve versoepeling).

Het gedrag van centrale banken heeft verschillende gemeenschappelijke katalysatoren:

• Bestrijd deflatie (negatieve inflatie). Het doel is gedefinieerd in elkemandaatvan elke centrale bank, en onder hen is een inflatie van 2%.
• De vier krachten waarmee de wereld sinds het begin van de crisis te maken heeft gehad, zijn deflatie, een teveel aan industrieel aanbod in China, het gebruik van nieuwe oliewinningstechnieken (fracken) en nieuwe technologieën die de prijstransparantie hebben verbeterd.
• Looninflatie, die niets anders is dan prijsstijgingen (in lonen), is een van de bepalende factoren in zowel de Verenigde Staten als Engeland voor het plaatsvinden van renteverhogingen. Hoewel het waar is dat economische gegevens - zoals debaan- Ze zijn goed, maar de centrale banken van de respectieve landen zijn niet verplicht om opnieuw te handelen totdat er een loonsverhoging is, wat ook zou helpen hun inflatiedoelstellingen te halen en de werkgelegenheid te maximaliseren zonder de rentetarieven te wijzigen.
• Van de kant van de ECB en de Bank of Japan zou een ruim monetair beleid worden verwacht, waardoor de markt met liquiditeit zou worden overspoeld.

3. Is China een van de grootste risico's voor de markten?

Een vraag die we moeten overwegen is of China erin zal slagen de vertraging onder controle te krijgen. Om het te begrijpen en te analyseren, moeten we de problemen kennen, en dat zijn er veel.

• China heeft eenzwembad Voor bedrijven met een te hoge schuldenlast is de verhouding tussen de bedrijfsschuld en het bbp een van de grootste ter wereld, waarbij een buitensporige groei afhankelijk is van krediet. Overmatige schuldenlast enhefboomwerking het is overdreven. De krediet-tot-bbp-ratio is in 2008 en 2015 omhooggeschoten van respectievelijk 150% naar 250%.
• Het heeft een overmaat aan industriële capaciteit, een erfenis die is geërfd door eerdere kortetermijnstimuleringsmaatregelen om de groei te stimuleren. Deze situatie is zorgwekkend, aangezien bepaalde industriële sectoren niet winstgevend zijn en grote injecties met overheidsgeld nodig hebben om te kunnen blijven functioneren, de werkgelegenheidsbasis nauw verbonden is met dit type industrie (en daarom moet worden omgeschakeld) en de over- of overcapaciteit van deze industrieën overstroomt de markt en staan ​​de komst van nieuwe oplossingen niet toe.
• Er is een overaanbod aan meubilair, sterker nog, het bouwvolume overtrof de vraag naar nieuwe woningen in de periode 2010-2012, wat een enorme voorraad onverkochte woningen heeft opgeleverd. Voor 2016 is deze situatie niet bekend. Enerzijds zal als de woningverkopen zich aantrekken, dit leiden tot herstel van de investeringen in woningen en daarmee de prijzen. Integendeel, als de huizenprijzen weer dalen, zal het consumenten- en ondernemersvertrouwen afnemen, wat rechtstreeks van invloed is op de Chinese financiële sector (die sterk is blootgesteld aan de woningsector en vastgoedontwikkeling).

Hiermee kunnen we concluderen dat China op zoek moet naar nieuwe groeimotoren, maar dat betekent niet dat er een Lehman Brothers-achtige crisis op komst is. De Chinese regering heeft middelen om het financiële systeem (gecontroleerd door de staat) te beschermen, aangezien zij over deviezenreserves beschikt van 3,5 miljoen USD.

4. Hebben opkomende markten en grondstoffen het dieptepunt bereikt?

Opkomende markten hebben sinds 2010 te maken met een daling van hun bbp, wat gepaard ging met een daling van de aandelen van hun belangrijksteaandelenindexen. Vergezeld van een netto kapitaaluitstroom (er gaat meer uit dan er binnenkomt), zorgt het ervoor dat beleggers met een ander gezicht naar andere soorten landen en activa kijken. Het gedrag van opkomende markten hangt af van meerdere factoren:

• Als China een harde landing weet te voorkomen, oftewel een geleidelijke vertraging, dan zal het vertrouwen in opkomende markten toenemen. China is zelfs de eerste importeur van Brazilië (export naar Brazilië) en de tweede grootste klant van Russische bedrijven.
• Directe afhankelijkheid van de rentetarieven in de Verenigde Staten, aangezien de meeste schulden van opkomende landen in dollars zijn, maken rentestijgingen een sterkere dollar en daarmee ook de schuld van deze landen.
• Wat betreft grondstoffen, hoewel het waar is dat er veel landen zijn die profiteren van dalende grondstofprijzen (zoals China of India), zijn er enkele die een directe negatieve invloed hebben op hun nationale rekeningen, zoals Brazilië, Rusland, Indonesië en Zuid-Afrika.

5. Is 2016 het jaar van de terugkeer van de inflatie?

De realiteit is dat de lage inflatie de oorzaak is van de grondstofprijzen. Totdat de prijzen van grondstoffen (olie) weer opveren, zullen we niet zien hoe dit negatieve effect van de jaar-op-jaar algemene CPI omslaat en we erin slagen een beetje inflatie te genereren.

De angsten van veel landen van dehyperinflatie waarmee veel economieën zich herinnerden en waarin Duitsland na de Eerste Wereldoorlog werd ondergedompeld. Het is nog ver verwijderd van de doelstelling van de meerderheid van de centrale banken van de ontwikkelde landen die een inflatie van 2% hebben vastgesteld

Het zou zorgwekkend zijn als er inflatie zou ontstaan ​​in plaats van een stijging van de grondstoffen, maar een stijging van de lonen. Dit zou kunnen gebeuren in de VS of het VK, waar de werkgelegenheid zo hoog is dat werknemers hogere lonen gaan eisen. Het zou, zoals we hebben opgemerkt, een effect hebben op de inflatie, maar ook op de bedrijfswinsten, aangezien de marges zouden worden verlaagd. De enige manier om dit effect te verzachten of te verminderen is als die arbeidsmarkt nog geen vaste contracten heeft, maar tijdelijk en onderbezet.