Risicofactormodellen proberen een klein aantal risicobronnen te karakteriseren voor een groot aantal financiële activa.
Met andere woorden, risicofactormodellen proberen de variaties in financiële activa te vereenvoudigen. Ze splitsen het risico op in verschillende bronnen. Financiële activa kunnen zowel vastrentende als variabele inkomsten zijn.
Elk financieel actief heeft vele mogelijke bronnen van risico. Dat wil zeggen, de prijs van een bedrijf kan bewegen op basis van veel variabelen. Bijvoorbeeld door veranderingen in rentetarieven, wetswijzigingen, economische crises, stakingen, technologische veranderingen en een lange etcetera.
Als voor een financieel actief het aantal risico's erg groot is, is het voor een groep activa (beleggingsportefeuille) nog hoger. Waarmee de risicofactormodellen het mogelijk maken om deze risico's te beperken. Zodat het veel eenvoudiger is om ze te berekenen en te proberen ze te verminderen.
Oorsprong van risicofactormodellen
Harry Markowitz was in zijn werk aan efficiënte portefeuilles van mening dat bepaalde variabelen nodig waren om de optimale portefeuille te berekenen. Of, wat hetzelfde is, hoe het kapitaal verdeeld moet worden, om de winst te maximaliseren of het risico te verminderen. Het idee om de winst te maximaliseren of het risico te minimaliseren (of beide tegelijkertijd) zou afhangen van wat de belegger wilde. In die zin stelde Markowitz vast dat hij drie variabelen nodig had om deze berekening uit te voeren. De winstgevendheid, volatiliteit en covariantie van activa.
Hoewel hij met deze variabelen de optimale beslissing kon berekenen, had hij natuurlijk een probleem. Het probleem was dat hoe groter het aantal activa, hoe moeilijker en duurder het was om te berekenen hoe het geld moest worden verdeeld. Het is bijvoorbeeld heel eenvoudig om te bestuderen hoe je geld tussen twee mogelijkheden (twee activa) kunt verdelen. Maar uitzoeken hoe het kapitaal over honderd activa moet worden verdeeld, kan een zeer moeilijke taak zijn.
Om ons bewust te worden van het probleem, als we willen berekenen hoe we het kapitaal over 100 activa moeten verdelen, zodat de beslissing optimaal is in termen van winstgevendheid en risico, is het aantal te berekenen parameters 5.150. Waarbij, hoe groter het aantal activa, hoe groter het aantal risico's.
Formulering van risicofactormodellen
William Sharpe ontwikkelde op basis van de resultaten van Harry Markowitz de implicaties voor de activaprijzen. En het toonde aan dat er een zeer specifieke structuur moet zijn tussen verwachte rendementen op risicovolle activa. Sharpe stelde vast dat er twee soorten risico's waren. Het systematische risico en het specifieke risico. Van daaruit haalde hij de formule die wordt uitgedrukt als:
Totaal risico = Specifiek risico + systematisch risico
Tegenwoordig vormt de structuur die wordt voorgesteld door de theorie van Sharpe de basis voor het maken van risicoaanpassingen op veel gebieden van de financiële praktijk.
Markowitz-model
