De koers-winstverhouding, of PER (Price to Earnings Ratio) is een financiële ratio die de prijs van een aandeel vergelijkt met de winst per aandeel (EPS) van een bedrijf.
Met andere woorden, de PER-ratio vertelt ons hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor elke euro winst. Ook bekend als P/E.
De PER is een van de meest gebruikte financiële ratio's in fundamentele analyse. Het vertelt ons of de aandelen van een bedrijf over- of ondergewaardeerd zijn, omdat het ons vertelt of de prijs van een aandeel veel is gestegen of gedaald ten opzichte van de winst van het bedrijf.
Houd er echter rekening mee dat als de PER van een bedrijf erg laag is (wat wijst op een onderwaardering van de prijs), dit ook kan betekenen dat de aandelen van het bedrijf om een goede reden ondergewaardeerd zijn.
Interpretatie van de PER
De PER kan worden geïnterpreteerd als het aantal jaren dat het bedrijf nodig heeft om de voordelen te genereren die gelijk zijn aan de prijs die de belegger betaalt voor de aandelenkoers. Omdat het het aantal keren is dat de voordelen in de prijs zijn vervat. Als de prijs van een aandeel bijvoorbeeld 15 euro is en de winst per aandeel per jaar één euro (PER = 15), geeft dit aan dat het bedrijf over 15 jaar (als de winst stabiel blijft) genoeg winst zal genereren om de aanvankelijk betaalde prijs.
Een hoge PER, meestal boven de 25, kan op twee dingen wijzen. Aan de ene kant kan het erop wijzen dat het bedrijf overgewaardeerd is, maar aan de andere kant kan het erop wijzen dat beleggers schatten dat de winst van het bedrijf de komende jaren zal stijgen. Daarom hoeft het niet slecht te zijn, in feite, normaal gesproken, wanneer een bedrijf een hoge ratio heeft, wordt gezegd dat het een "groeiend bedrijf" is en dat zijn winst de komende jaren zal stijgen. Natuurlijk is het erg belangrijk om te analyseren wat de reden is dat het bedrijf een hoge PER heeft.
Een kleine PER, onder de 15, geeft precies het tegenovergestelde aan. Het kan erop wijzen dat het bedrijf ondergewaardeerd is of dat beleggers denken dat de winst van dat bedrijf gaat dalen.
Het belang van de sectorale vergelijking
Om te weten of de PER van een bedrijf hoog of klein is, is het noodzakelijk om het te vergelijken met de rest van de bedrijven in de sector. Dit komt omdat er sectoren zijn die door hun aard doorgaans kleinere PER's hebben, zoals banken of dienstverlenende bedrijven, aangezien er geen grote winstgroei wordt verwacht. Er zijn echter andere sectoren die doorgaans hogere PER's hebben, zoals technologiebedrijven.
Kortom, in de meeste gevallen is het handig om, alvorens tot een conclusie te komen, deze te vergelijken met de rest van de sector. Dat wil zeggen, met de PER van andere bedrijven die een vergelijkbare activiteit uitvoeren.
Hoe PER wordt berekend
Een van de redenen waarom deze koers-winstverhouding zo veel wordt gebruikt, is vanwege het gemak van berekening en de eenvoud om het te begrijpen. Het wordt berekend door de prijs van een aandeel te delen door de winst van het bedrijf per aandeel:
PER = Prijs / WPA
Het kan ook worden berekend als:
PER = Marktkapitalisatie / Nettowinst
Als de PER van een bedrijf bijvoorbeeld 10 is, betalen beleggers 10 keer wat dat bedrijf in het jaar heeft verdiend, dat wil zeggen, ze betalen € 10 voor elke euro winst. Vanuit een ander gezichtspunt, als we aannemen dat een bedrijf de komende jaren dezelfde voordelen zal hebben, kunnen we een PER 10 beschouwen als de jaren die het bedrijf nodig heeft om te verdienen wat we hebben geïnvesteerd, in dit geval: het duurt 10 jaar om de investering terug te verdienen.
Wat is de gemiddelde PER van een bedrijf?
Kijken naar de PER van een bedrijf alleen heeft niet veel zin, om deze ratio goed te gebruiken, moeten we deze vergelijken met die van zijn collega's, dat wil zeggen bedrijven in dezelfde branche met vergelijkbare kenmerken. Zo kan een PER van 17 voor een bank hoog zijn, maar voor een technologiebedrijf een lage ratio.
Een van de voordelen van deze financiële ratio is dat deze zeer eenvoudig te vergelijken is tussen gelijkaardige bedrijven, op de nationale of internationale markt. De PER vertelt ons in één klap welk bedrijf betere verwachtingen heeft. Het kan ook worden berekend, zelfs als het bedrijf geen dividend uitkeert.
Een van de nadelen is dat het gebruik maakt van gegevens uit verschillende perioden. Het gebruikt de huidige marktprijs van het aandeel, terwijl het voor winst de nieuwste beschikbare gegevens gebruikt, die van maanden geleden kunnen zijn. Om dit probleem aan te pakken, gebruiken beleggers de geschatte winst per aandeel van het bedrijf. Een ander nadeel is dat het niet handig is om bedrijven met een negatieve winst te vergelijken.