Afgelopen dinsdag 23 februari maakte INEGI bekend dat de economie van Mexico in 2015 met 2,5% is gegroeid, een hoger tempo dan die van andere buurlanden zoals de Verenigde Staten (2,4%), Brazilië (-3%) of Argentinië (0,5%). Er zijn echter twee factoren die deze positieve trend in 2016 zouden kunnen keren: het monetaire beleid van de VS en de oliemarkt.
Het is belangrijk om deze analyse van de Mexicaanse economie te beginnen door het macro-economische plaatje samen te vatten: de Mexicaanse economie, die de 13e positie in de wereld inneemt qua BBP, is een van de belangrijkste op het Amerikaanse continent en wint steeds meer internationaal belang. Volgens het IMF zal Mexico in 2017 de eerste Spaanstalige economie ter wereld zijn en Spanje voor het eerst overtreffen. Zijn status als "opkomend" land vertaalt zich in een productief overgangsmodel naar ontwikkelde economieën, dat opvalt in sectoren als de petrochemie, de automobielindustrie, textiel en toerisme. Bovendien vertegenwoordigt de export (vooral naar de Verenigde Staten) een zeer aanzienlijk deel van het BBP (32,7%), vooral sinds de ondertekening van de NAFTA in de jaren 1990. Deze groeiende bijdrage van de buitenlandse sector, samen met de liberaliserende hervormingen die de afgelopen decennia maken ze Mexico tot een van de meest vrije economieën van het continent.
Het land heeft echter nog steeds enkele indicatoren van economische achterstand, zoals het gebrek aan infrastructuur (het staat op plaats 102 in de Infrastructure Development Index), of de sterke afhankelijkheid (ondanks een stabiel financieel systeem) van buitenlands kapitaal om de noodzakelijke niveaus van investering. Een ander negatief feit is de sociale ongelijkheid, die nog steeds ver verwijderd is van die van een ontwikkelde economie en die op zijn beurt een belangrijke rem op de groei vormt. In elk geval, de verandering in het economische wereldpanorama in de afgelopen jaren dwingt de Mexicaanse autoriteiten om een besluit te nemen over de richting en de reikwijdte van toekomstige hervormingen, evenals om de bestaande te herzien. Met andere woorden, het is een kwestie van kijken in hoeverre Mexico structurele veranderingen nodig heeft om zijn groei op lange termijn vast te houden.
Het eerste punt waarmee rekening moet worden gehouden bij het analyseren van de situatie van de Mexicaanse economie is de afhankelijkheid van de export als groeimotor. Hoewel dit feit op zich niet negatief is (veel economieën met een duidelijke exportroeping, zoals Duitsland of Nederland, behoren tot de meest welvarende ter wereld), kan het concentreren van de meerderheid van de buitenlandse verkoop in enkele landen en sectoren een volatiliteit betekenen factor. Het geval van Mexico, waar 88,3% van zijn export naar de Verenigde Staten gaat, zou een bevestiging van dit risico kunnen zijn.
Aan de andere kant is de evolutie van de Noord-Amerikaanse economie in 2015 zeer complex, zodat de impact ervan op de Mexicaanse export moeilijk te voorspellen is: hoewel de stijging van de rentetarieven die de Federal Reserve is begonnen toe te passen, de binnenlandse groei zou moeten matigen en dus de De vraag naar Mexicaanse producten zou ook kunnen leiden tot een appreciatie van de dollar, waardoor deze duurder wordt ten opzichte van de peso en de invoer uit Mexico wordt aangemoedigd.
Evenzo kan het effect dat renteverhogingen gewoonlijk hebben op de kapitaalmarkten niet worden genegeerd, omdat het een aantrekkingspunt vormt voor internationale beleggers. In die zin zou het beleid van de Federal Reserve het rendement op investeringen in de Verenigde Staten verhogen en een kapitaalbeweging naar de Verenigde Staten uitlokken, tenzij de Bank of Mexico ook haar referentietarieven verhoogt (iets dat tot nu toe niet is heeft weggegooid).
Een andere factor van onzekerheid is olie. De sector, die in 2011 goed was voor 16,15% van de Mexicaanse export, onderging in 2015 ingrijpende transformaties, met scherpe prijsdalingen als gevolg van een stijgende productie en een stagnerende wereldwijde vraag. Voor Mexico is deze situatie nog ernstiger aangezien de belangrijkste afnemer (de Verenigde Staten) steeds dichter bij zelfvoorziening op energiegebied komt en sinds 2013 een netto-exporteur van olie is geworden, iets wat sinds 1995 niet meer was gebeurd. Dit betekent dat de invoer van brandstof zijn de afgelopen jaren afgenomen en ook in dit opzicht zijn de prognoses niet optimistisch.
Door deze daling van de energieprijzen zijn de inkomsten uit de Mexicaanse oliesector, waar de staat zwaar tussenbeide is gekomen via het openbare bedrijf Pemex, gedaald, terwijl een potentiële energiehervorming gericht op hernieuwbare energiebronnen wordt ontmoedigd. Echter, trends in de export van Mexico in het afgelopen decennium laten een significante afname (zowel absoluut als relatief) van de afhankelijkheid van olie zien, ten koste van andere sectoren, zoals de auto. Deze trend naar diversificatie kan op de lange termijn belangrijk zijn, vooral als de prijs van ruwe olie zich niet blijft herstellen.
als laatste, de overheidsfinanciën zouden een andere factor van instabiliteit kunnen worden. In de afgelopen jaren heeft de ineenstorting van de olieprijzen zich vertaald in een aanzienlijke daling van de staatsinkomsten, aangezien Pemex ongeveer een derde hiervan bijdraagt. Als gevolg van deze beperkingen heeft de regering bezuinigd op de overheidsuitgaven (0,7% van het bbp in 2015) en heeft zij voor dit jaar aanvullende aanpassingen aangekondigd van 0,8% van het bbp, in een poging de structuur van de publieke sector aan te passen aan de nieuwe macro-economische situatie. Het is echter nog steeds niet uit te sluiten dat deze bezuinigingen een negatief effect hebben op de groei en problemen zoals sociale ongelijkheid of gebrek aan infrastructuur verder verergeren. Anderzijds zou een vermindering van het begrotingstekort de last van de overheidsschuld verlichten en de financiering van de particuliere sector vergemakkelijken, wat vaak essentieel is om de groei te stimuleren in tijden van restrictief begrotingsbeleid.
Concluderend kunnen we stellen dat de Mexicaanse economie, die een van de meest afhankelijk is van de buitenlandse sector, het wordt ernstig beïnvloed door twee externe factoren: de oliemarkt en het monetaire beleid van de VS. Uit de gegevens blijkt dat, afgezien van het mogelijke uitstel van de energiehervorming en de verslechtering van de situatie van Pemex (met de daaruit voortvloeiende daling van de belastinginkomsten), de Mexicaanse particuliere sector flexibel genoeg lijkt te zijn geweest om zich aan de nieuwe situatie aan te passen en de daling van de olie met groei in andere sectoren, zoals de automobielsector. Helaas kan hetzelfde niet worden gezegd van de publieke sector, die nog steeds te lijden heeft onder de verslechtering van de rekeningen van Pemex en wiens hervorming nog steeds een taak is.
Wat het beleid van de Fed betreft, zijn er twee wegen voor Banco de México: de rentetarieven op een gecoördineerde manier met de Verenigde Staten te verhogen, waardoor het investeringsniveau in het land wordt gewaarborgd, maar tegelijkertijd de groei van de economie wordt afgeremd, of de rente laag wordt gehouden om een stijging van de prijs van de dollar mogelijk te maken die de Mexicaanse export aanmoedigt en het handelstekort vermindert (ondanks het feit dat dit de buitenlandse schuldenlast zou verzwaren en zou leiden tot inflatoire spanningen en zelfs kapitaalvlucht).
Uiteindelijk is het een kwestie van kiezen tussen het versterken van de exportsector of het garanderen van monetaire stabiliteit, het verminderen van de handelstekort of kapitaal. Dit alles met behoud van de trend naar diversificatie van de afgelopen jaren en het proberen te voorkomen dat bezuinigingen op de overheidsuitgaven de groei van de economie negatief beïnvloeden. Het hoeven geen ingrijpende structurele hervormingen te zijn, maar ze zouden ernstig genoeg zijn voor Mexico om zich aan te passen aan de nieuwe economische wereldsituatie.
