Obligatiegevoeligheid - Wat het is, definitie en concept

De gevoeligheid van een obligatie is een risico-indicator die rekening houdt met de looptijd van dat actief. Dat wil zeggen, hoe een ongunstige beweging in de rente de prijs beïnvloedt.

Het fungeert als een risico-indicator voor zover het aangeeft dat, hoe langer een obligatie meegaat, hoe groter de gevoeligheid voor veranderingen in rentetarieven.

Het ontbreekt aan een wiskundige formule en over het algemeen wordt het begrip gevoeligheid meestal behandeld als een synoniem voor de gewijzigde duur.

Het is een belangrijk aspect in het risicobeheer van die portefeuilles die vastrentende waarden bevatten.

Bond gevoeligheid uitgelegd

Vastrentende waarden zijn niet vast, tenzij ze tot de vervaldatum worden aangehouden. Laten we niet vergeten dat de prijs van een obligatie onderhevig is aan de volatiliteit van de rentetarieven en dat deze twee concepten onder een omgekeerde relatie bewegen.

Klaar om te investeren in de markten?

Een van de grootste brokers ter wereld, eToro, heeft beleggen op de financiële markten toegankelijker gemaakt. Nu kan iedereen in aandelen beleggen of fracties van aandelen kopen met 0% commissie. Begin nu met beleggen met een aanbetaling van slechts $ 200. Onthoud dat het belangrijk is om te trainen om te investeren, maar tegenwoordig kan natuurlijk iedereen het.

Uw kapitaal is in gevaar. Er kunnen andere kosten van toepassing zijn. Ga voor meer informatie naar stocks.eToro.com

Dit betekent dat de effectieve winstgevendheid van de obligatie mogelijk niet samenvalt met die aangegeven op het moment van aankoop van het effect als we van plan zijn het voor de vervaldatum te verkopen. Gevoeligheid meet, door middel van de gewijzigde looptijd, de negatieve impact die de prijs van een obligatie kan ondervinden van ongunstige renteschommelingen. Daarom wordt het negatief uitgedrukt.

Daarom is de duration essentieel om een ​​obligatie te waarderen en te analyseren, en om het risico van een vastrentende portefeuille te beheren, waarvan de obligaties niet altijd tot het einde van de looptijd worden aangehouden. Hierdoor kunnen we een deel van het renterisico afdekken door de activa- en passivastromen van een portefeuille van bijvoorbeeld een pensioenfonds op elkaar af te stemmen. Hierbij is het noodzakelijk om de periodieke uitkeringen aan de pensioengrondslag in evenwicht te brengen met de stromen die gegenereerd worden door het vermogen van de portefeuille (naast de bijdragen van de deelnemers en de herwaardering van de portefeuille).

Manieren om de gevoeligheid van een obligatie te berekenen

Er zijn twee manieren om de gevoeligheid van een obligatie te berekenen. Dus, afhankelijk van welke we gebruiken, zullen er verschillende interpretaties zijn:

• Macaulay duur (of gewoon duur): Het drukt in aantal jaren uit hoeveel tijd nodig is om de investering terug te verdienen, rekening houdend met de kasstromen of coupons die tijdens de looptijd van de titel moeten worden ontvangen. De looptijd is niet gelijk aan de resterende looptijd, maar aan het gemiddelde van de looptijden van elke coupon gewogen door de relatieve huidige waarden van elke stroom.
• Gewijzigde duur: Uitgedrukt als een percentage, draait het om de elasticiteit van de prijs van de obligatie ten opzichte van bewegingen in de rente, de disconteringsfactor.

Duration, een belangrijk instrument om portefeuilles te immuniseren tegen renterisico

De duration stelt ons in staat en anticipeert om de winst of het verlies verkregen met de aankoop van een obligatie, afgeleid van de prijsverandering als gevolg van koersbewegingen, te compenseren. Hiermee kunt u snel identificeren welke obligatie het meest is blootgesteld aan ongunstige koersschommelingen:

• Tariefverhoging: Als we renteverhogingen verwachten, zullen we proberen de looptijd van onze portefeuille te minimaliseren. Dat wil zeggen, om het te immuniseren om te voorkomen dat de IRR lager is dan het aanvangsrendement waartegen de belegger de obligaties heeft gekocht. Een immunisatiestrategie kan zijn om futures te verkopen op de obligaties die we in onze portefeuille hebben. Alles wat we doen om het geld sneller te krijgen, zal de duur verkorten. Op deze manier neutraliseren we de positie en verkleinen we het risico op een prijsdaling.
• Lagere tarieven: Als we renteverlagingen verwachten, zullen we proberen obligaties met een langere looptijd te kopen.

Andere factoren die de duur en gevoeligheid beïnvloeden

Houd er echter rekening mee dat de duur ook wordt beïnvloed door andere factoren:

• Tijd tot vervaldatum van de obligatie: Hoe langer de tijd, hoe langer de duur en gevoeligheid.
• Bonusbon: Hoe hoger de coupon, hoe korter de looptijd en de gevoeligheid.
• Betaalfrequentie coupon Cou: Hoe hoger de frequentie, hoe korter de duur en gevoeligheid.
• IRR vereist tot einde looptijd of YTM (rendement tot einde looptijd): Het is de disconteringsfactor die wordt gebruikt om de contante waarde van een obligatie te berekenen. Als deze stijgt, daalt de actuele waarde van de stromen verder terug in de tijd en dus ook de looptijd (uitgaande van constante couponrente en looptijd).

In feite is de relatie die bestaat tussen de vier voorgaande factoren en de duur de volgende, zowel voor de Macaulay als voor de gewijzigde. Geconfronteerd met een stijging van de rentetarieven, neemt het aantal jaren om de investering terug te verdienen toe (Macaulay-duration) en daalt de prijs van de obligatie (modified duration):

• Als coupon = 0: De duration in jaren zal gelijk zijn aan de looptijd van de obligatie, omdat de obligatiehouder zijn investering volledig terugverdient op de eindvervaldag, zonder tussenstromen. Deze obligaties worden nulcouponobligaties genoemd.
• Als de coupon = YTM, in een bullet-obligatie: de looptijd in jaren zal minder zijn dan de looptijd van de obligatie, omdat de obligatiehouder voor de vervaldatum tussentijdse geldstromen van zijn belegging ontvangt. De vraag naar de obligatie blijft ongewijzigd en daarom fluctueert de prijs ook niet.
• Als de coupon <YTM, in een bullet-obligatie: de obligatie zou de neiging hebben in waarde te dalen als de marktrente lager is dan de coupon die door de obligatie wordt geboden. Dit zal zich vertalen in een daling van de vraag, aangezien beleggers een hoger rendement zouden zoeken, en dit zou de prijs verlagen, zou het dalen. Daarom zou de duur ervan in jaren afnemen.
• Als de coupon> YTM, in een bullet-obligatie: de obligatie zou de neiging hebben om te waarderen als de marktrente hoger is dan de coupon die door de obligatie wordt geboden. Dit zal zich vertalen in een toename van de vraag, aangezien beleggers zullen willen profiteren van betere rendementen, en dit zou de prijs duurder maken, deze zou stijgen. Daarom zou de duur ervan in jaren toenemen.

Duur zwakke punten

Het omvat niet het risico van insolventie van de emittent en houdt ook geen rekening met de vervroegde aflossing van de obligatie. Het gaat evenmin uit van veranderingen in de hoeveelheid of looptijd van de verwachte stromen, in het geval van convertibles of floats.