De WACC of gewogen gemiddelde kapitaalkosten, voor het Engelse acroniem WACC (Weighted Average Cost of Capital), zijn de kosten van de twee kapitaalbronnen die een bedrijf heeft; financiële schulden en eigen vermogen, rekening houdend met hun relatieve omvang.
De WACC is in feite de som van de kosten van schulden en de kosten van eigen vermogen, berekend als een gewogen gemiddelde volgens het percentage in de waarde van het bedrijf. Om de WACC te berekenen, moeten daarom de kosten van financiële schulden (kd) en de kosten van eigen vermogen (Ke) vooraf bekend zijn, die we direct in de WACC-formule zullen gebruiken:
Daarom hebben we:
- Kd: Kosten van financiële schulden (kd).
- Ke: Kosten van eigen vermogen (Ke).
- t: Vennootschapsbelasting.
- D: Financiële schuld.
- EN: Eigen middelen.
- V: Financiële schuld + eigen vermogen (D + E).
Overwegingen om rekening mee te houden bij het berekenen van de WACC
- Financiële schuld (D) moet de som zijn van kortlopende en langlopende schulden.
- Zowel financiële schulden als eigen vermogen moeten tegen marktwaarde worden gewaardeerd, hoewel ze ook tegen boekwaarde kunnen worden gewaardeerd.
- Bij de analyse van het betreffende bedrijf kan voor elk jaar van financiële prognoses een andere WACC worden gehanteerd. Met andere woorden, als we 5 jaar in de toekomst projecteren, kan voor elk jaar een andere WACC worden gebruikt, of deze nu varieert door de eigen bedrijfsvoering of door markt- of economische omstandigheden.
Optimale kapitaalstructuur
Als de WACC eenmaal is berekend en gegeven de financieringsstructuur van de onderneming in termen van financiële schulden en eigen vermogen, wat is dan de optimale structuur?
De optimale kapitaalstructuur zal de verdeling tussen de twee middelen zijn die de Enterprise Value (EV) maximaliseert, waarbij de genoemde structuur de aandeelhouder ten goede komt.
Klaar om te investeren in de markten?
Een van de grootste brokers ter wereld, eToro, heeft beleggen op de financiële markten toegankelijker gemaakt. Nu kan iedereen in aandelen beleggen of fracties van aandelen kopen met 0% commissie. Begin nu met beleggen met een aanbetaling van slechts $ 200. Onthoud dat het belangrijk is om te trainen om te investeren, maar tegenwoordig kan natuurlijk iedereen het.
Uw kapitaal is in gevaar. Er kunnen andere kosten van toepassing zijn. Ga voor meer informatie naar stocks.eToro.com
Ik wil beleggen met EtoroVervolgens zullen we het proces uitleggen dat deze zin valideert, hiervoor zullen we beginnen met uit te leggen aan wie het voordeel wordt uitgekeerd vóór rente en belastingen (BAIIT).
- Allereerst de financiële schuldeisers: Dit zijn financiële instellingen en obligatiehouders (obligatiehouders).
- Overheidsfinanciën: vennootschapsbelasting.
- Tot slot de aandeelhouders.
Wat onderscheidt financiële crediteuren van aandeelhouders?
Twee zeer belangrijke aspecten:
- Betaling aan financiële schuldeisers (deze uitgave wordt in mindering gebracht op de heffingsgrondslag).
- De uitkering aan de aandeelhouders geschiedt na afdracht van de vennootschapsbelasting.
Met deze concepten begrijpen we dat een bedrijf altijd zal proberen zijn belastingdruk te optimaliseren, erin slaagt minder belastingen te betalen, maar een grotere schuld aangaat.
Financiële hefboomwerking heeft een aantal voor- en nadelen. De voordelen zijn twee; de eerste is dat het de boekhoudkundige winstgevendheid van de aandeelhouders (ROE) verhoogt en de tweede is dat het de belastinggrondslag verlaagt en er daarom minder belastingen worden betaald. Uiteraard heeft het ook nadelen, en dat is dat hoe groter de schuld is, er een groter financieel risico is en dus de kosten van schulden (kd) en de kosten van eigen vermogen (ke) stijgen.
Laten we eens kijken met een kleine case:
Stel dat een bedrijf alleen eigen vermogen heeft, en dus maar één financieringskost (ke), dan is de WACC = Ke. Als we eigen vermogen in de plaats stellen van financiële schulden, zullen de gemiddelde kosten dalen, omdat de kosten van de schuld goedkoper zijn, waardoor het gemiddelde (de WACC) lager zal zijn.
Er zal echter een tijd komen dat het vervangen van eigen vermogen door vreemd vermogen niet meer zo winstgevend zal zijn, omdat het financiële risico is toegenomen en dit een direct effect zal hebben op de kapitaalkosten en de kosten van schulden. Wat de WACC zal verhogen.
Het effect van WACC op de waarde van het bedrijf
Als we op dat moment de schuld niet verhogen, hebben we een minimale WACC die de waarde van het bedrijf maximaliseert. Dit komt omdat door de toekomstige winst van het bedrijf te verdisconteren met een minimale WACC (noemer), de contante waarde van het bedrijf zal toenemen …
- Bij hogere WACC: Lagere bedrijfswaarde.
- Bij lagere WACC: Grotere bedrijfswaarde.
