In de afgelopen jaren is de instroom van kapitaal uit het buitenland een van de sleutels geweest die de groei van de Spaanse economie verklaart.
In afwachting van de gegevens voor het tweede kwartaal van het jaar zijn de voorspellingen optimistisch en de meeste analisten hebben er vertrouwen in dat 2019 een opwaartse trend zal consolideren die de afgelopen jaren al is waargenomen.
Een paar maanden geleden hebben we een artikel gewijd aan het geval dat buitenlandse directe investeringen (FDI) in Spanje het slechtste kwartaal sinds 1993 optraden. We mogen het perspectief echter niet uit het oog verliezen en daarom is het de moeite waard om op te merken hoe goed Spanje het de afgelopen jaar.
Daarom analyseren we in dit artikel de details die de hernieuwde interesse van internationale investeerders in de Spaanse economie gedurende het laatste decennium verklaren.
Wie investeert in Spanje?
Zoals we eerder hebben opgemerkt, is de groei van de instroom van buitenlands kapitaal naar de Spaanse economie gemeten via Foreign Direct Investment (FDI) in 2018 verrassend: 46.827 miljoen euro, 71,24% meer dan het voorgaande jaar (27.346 miljoen). Hoewel dit een belangrijke sprong is die de meest sceptische mensen zouden kunnen toeschrijven aan specifieke operaties (een factor die vooral relevant is bij internationale investeringen), is de waarheid dat de cijfers een positieve trend consolideren die al sinds 2012 wordt waargenomen, toen de instroom van het buitenlands kapitaal bereikte amper 14.449 miljoen.
Sindsdien is de stijging continu geweest, met een gemiddeld jaarlijks percentage van 23,41% (zelfs als we de mogelijke verstoring van 2018 zouden elimineren, zou het voorschot 13,84% zijn, een even opmerkelijke groei).
Als we kijken naar de herkomst van de beleggers, zien we een bijzonder actieve rol van Nederland en Luxemburg, wat de prominentie weerspiegelt van de verschillende fondsen en beleggingsvehikels die in die landen zijn gevestigd. We zien echter ook een groeiende belangstelling van investeerders uit Duitsland en in mindere mate uit Italië en de Verenigde Staten, terwijl de traditionele positie van Frankrijk als een van de voorkeurspartners van de Spaanse economie behouden blijft. Integendeel, met uitzondering van de periode 2015-2017 is er een langzame teruggang van het Verenigd Koninkrijk als kapitaalverschaffer.
In het algemeen kunnen we zeggen dat de meerderheid van de Europese oorsprong van investeerders die op Spanje wedden, behouden blijft, een logisch gevolg van een productiemodel dat traditioneel de voorkeur heeft gegeven aan betrekkingen met landen die meer geografische nabijheid hebben en zelfs meer sinds de toetreding tot de Unie. . Het door de Spaanse zakenlieden nagestreefde marktdiversificatiebeleid als gevolg van de crisis van 2007 lijkt echter ook een impact te hebben op de kapitaalstromen, met de discrete komst van nieuwe investeerders zoals China of de Perzische Golfstaten. Hoewel hun aandeel in het totaal nog bescheiden is, kennen de meeste analisten hen de komende jaren een steeds grotere rol toe in de Spaanse economie.
Aan de andere kant is het misschien wel meest opvallende feit in de Spaanse directe buitenlandse investeringen de afgelopen jaren de groei van de grootste Europese economie (Duitsland) als voorkeursinvesteerder, die het Verenigd Koninkrijk verdringt, een land dat in de afgelopen twee eeuwen met Frankrijk heeft geconcurreerd om die positie. De redenen voor dit fenomeen zijn complex en gevarieerd, maar we kunnen wijzen op de goede prestatie van de Spaanse economie ten opzichte van de Duitse (waardoor Duitse investeerders een groter verschil in het rendement op hun kapitaal krijgen), het behoud van monetaire faciliteiten door de Europese Centrale Bank (ECB) en de verlamming die de Britse economie in zijn greep lijkt te hebben gekregen als gevolg van de onzekerheid rond Brexit.
Madrid, een aantrekkingspool voor investeerders
In slechts twee jaar tijd is Madrid Catalonië voorbijgestreefd voor 3.314 miljoen euro naar 36.939 miljoen euro
Een ander opmerkelijk aspect van directe buitenlandse investeringen in Spanje is de regionale spreiding, wat een weerspiegeling is van een groeiende concentratie in Madrid. In die zin zien we een opmerkelijke stijging van de investeringen die het kapitaal bereiken, van 11.587 miljoen in 2016 tot 39.926 in 2018 (een stijging van 244% in slechts 2 jaar). De meeste autonomies vertonen een regelmatig gedrag in het laatste decennium, met enkele trends zoals de groei van Valencia ten koste van Andalusië. Van zijn kant sluit Baskenland, een van de belangrijkste industriële centra van het land, met bescheiden resultaten een periode af met sterke ups en downs.
De gemeenschap die echter de slechtste resultaten heeft behaald, is ongetwijfeld Catalonië, waar de investeringen zijn gekelderd van het hoogtepunt van 8.273 miljoen in 2016 tot 2.985 in 2018, wat neerkomt op een daling van 64% en een terugkeer naar het niveau van 2008. Dit debacle is zelfs groter als we het vergelijken met de resultaten van Madrid: als de Spaanse hoofdstad in 2016 de Catalaanse regio met slechts 3.314 miljoen euro (dat is 40% meer) overtrof, is dat verschil omhooggeschoten tot 36.939 miljoen, 1.271%.
Het is niet nodig om uit te wijden over de oorzaken van dit fenomeen, de schadelijke impact die de afscheidingsbeweging heeft gehad op de Catalaanse economie is evident. Op deze manier zou de groei van Madrid als voorkeursbestemming voor directe buitenlandse investeringen kunnen wijzen op een grotere zoektocht naar zekerheid van de kant van investeerders, naast het nauwelijks meetbare effect van investeringen in van oorsprong Catalaanse bedrijven die hun statutaire zetel hebben verplaatst naar de Spaanse hoofdstad in de laatste jaren. Het zou echter niet verstandig zijn om de aantrekkingskracht uit te sluiten die wordt uitgeoefend door de dynamiek zelf van de economie van Madrid in het bijzonder en van de Spaanse economie in het algemeen, die we gemakkelijk kunnen verifiëren als we vaststellen dat de toename van de investeringen in de hoofdstad groter is dan de daling ervaren in Catalonië. Met andere woorden, de verplaatsing van directe buitenlandse investeringen van de ene regio naar de andere zou de investeringshausse die Madrid momenteel geniet slechts gedeeltelijk kunnen verklaren.
Een sectoraal perspectief
De analyse van kapitaalstromen in Spanje toont eens te meer aan dat de voorkeuren van investeerders meestal lijnrecht tegenover die van politici staan
De analyse per sector van het gedrag van BDI in het afgelopen decennium zou het optimisme waartoe de totaalcijfers onvermijdelijk lijken te leiden, kunnen temperen. In die zin blijft de hoofdpersoon de bouw, die 18,82% van het totaal uitmaakt (inclusief aanverwante activiteiten zoals de verkoop van onroerend goed of burgerlijke bouwkunde). Ook de telecommunicatie, de farmaceutische en automobielindustrie en de logistieke en financiële sector spelen een prominente rol. Ten slotte blijven de onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten praktisch onopgemerkt door buitenlandse investeerders en oogsten ze een schamele 0,4% van het totaal.
Deze sectorale verdeling weerspiegelt het behoud van een productiemodel dat zich inzet voor activiteiten met een lage toegevoegde waarde, zoals de bouw, terwijl het de gevolgen ondervindt van het misschien te veel vertrouwen op de innovatieve bijdrage van buitenlandse multinationals, aangezien zij hun onderzoeksafdelingen gewoonlijk in hun respectieve landen vestigen van oorsprong. De positieve kant van de analyse zou vallen op de industrie, wiens vermogen om investeringen aan te trekken intact is gebleven ondanks negatieve factoren zoals politieke instabiliteit.
Gezien deze gegevens lijkt het duidelijk dat het productiemodel van het land nauwelijks is gewijzigd, behalve een grotere inzet voor de buitenlandse sector en een duidelijke diversificatie van handelspartners, dit alles ondanks herhaalde aankondigingen door opeenvolgende regeringen over zijn geweldige ideeën, toezeggingen en initiatieven om innovatie te bevorderen en de Spaanse economie te moderniseren. Vanuit andere perspectieven zou het zelfs de indruk kunnen wekken dat de voorkeuren van investeerders tegengesteld zijn aan die van politici: als ze berichten van kalmte uitzenden en voorstellen om investeringen in Catalonië te verhogen, wedden particuliere agenten op Madrid, terwijl de oriëntatie bijna uitsluitend op Europees buitenlands beleid lijkt de groeiende bekendheid van investeerders uit de rest van de wereld te negeren.