Als gevolg van de Coronavirus-crisis hebben de aandelenmarkten het meest volatiele moment in de afgelopen 30 jaar meegemaakt met toestemming van het maximum dat op 24 oktober 2008 werd gemarkeerd, te midden van een ongekende financiële crisis. Wat kun je nu verwachten?
Op het eerste gezicht leek de impact klein. Het verleden toonde aan dat aandelen immuun waren voor epidemieën en dat ze na de crashes de meeste kans hadden op herstel. De epidemie is echter een pandemie geworden, -zoals de Wereldgezondheidsorganisatie (WHO) heeft verklaard-, landen sluiten de grenzen, zetten hun bevolking in quarantaine en de economische activiteit is volledig verlamd. Wat in eerste instantie leek op een probleem in een deel van de planeet (China), heeft zich verspreid naar de rest van de wereld en dreigt de gezondheidssystemen van de landen in te storten. Voor sommige landen, zoals Italië, is de dreiging een wrede realiteit geworden en het Coronavirus blijft niet te stoppen, met meer dan 30.000 gevallen en 2.000 doden. Wereldwijd staan we op het punt de 200.000 gevallen te bereiken.
Volatiliteit op het niveau van 2008
De diepte van de watervallen was ongelooflijk. Niet alleen vanwege de hoeveelheid val, maar ook vanwege de snelheid waarmee het is gebeurd. De volatiliteitsindex, ook bekend als de angstindex, geeft aan dat beleggers zich op maximale onzekerheid bevinden.
Staatsobligaties zoals de Verenigde Staten en Duitsland leken dagenlang de economische recessie te verdisconteren die de verschillende regeringen van verschillende landen al hebben bevestigd.
Centrale banken ondernemen actie
De Federal Reserve (FED) verlaagde op 3 maart 2020 verrassend genoeg tot 1-1,25%. Desondanks kon het de dalingen op de aandelenmarkten niet stoppen, omdat beleggers zagen dat de omvang van het probleem groter was. Anders had de Fed niet zo snel gehandeld. De opmars van het aantal actieve besmette gevallen en de dreiging van het virus in de Verenigde Staten, drong er afgelopen weekend bij de Fed op aan om massaal liquiditeit te injecteren. Een injectie van 700.000 miljoen dollar, alleen vergelijkbaar met die in 2008, toen 800.000 miljoen dollar werd geïnjecteerd.
Overheden beloven ook liquiditeit en doen zelfs alsof ze garant staan voor het verstrekken van leningen die de economie overeind houden. Ook landen als Spanje of Italië hebben het hypotheekmoratorium voor bepaalde groepen toegestaan. Dat wil zeggen, de hypotheken niet betalen gedurende een vooraf vastgestelde periode.
De Europese Centrale Bank (ECB) van haar kant heeft minder ruimte voor reactie. Met tarieven die al minimaal zijn, kan er weinig anders worden gedaan. Sommige economen stellen de uitgif.webpte van euro-obligaties en meer liquiditeitsinjecties door de ECB voor, maar Christine Lagarde heeft nog niet gesproken.
Hoe lang zullen de zakken vallen?
De realiteit is dat niemand het weet. Het is onmogelijk om te weten hoe lang de economische activiteit zal worden verlamd, door hoeveel en op welke plaatsen. In een geglobaliseerde economie is het niet voldoende dat de binnenlandse economische activiteit wordt hervat, het is ook noodzakelijk dat de grenzen weer opengaan, het vervoer normaal verloopt en luchtvaartmaatschappijen hun vluchten hervatten. Hiervoor zal het nodig zijn dat de curve van actieve gevallen wereldwijd begint af te nemen. Iets dat minstens meer dan een week zal duren. In sommige landen waarschijnlijk meer dan twee weken.
Het is echter belangrijk om te begrijpen dat aandelen worden gedreven door verwachtingen, ze kunnen overdreven hebben gereageerd. Laten we een heel eenvoudig voorbeeld nemen. Stel dat voor elke 1% dat het bruto binnenlands product (bbp) daalt, de aandelenmarkten met 10% moeten dalen. Als beleggers een daling van het BBP van 3% verwachten, 'zou' het aandeel 30% moeten dalen. Laten we doorgaan met het voorbeeld, laten we ons voorstellen dat dit gebeurt, maar uiteindelijk wordt het BBP met 2% verlaagd, dan heeft de aandelenmarkt met 10% overdreven gereageerd. Later dachten beleggers dat het effect groter zou zijn en de voorraden zullen stijgen. En omgekeerd, als het effect groter is dan verwacht, zullen de beurzen verder dalen.
Op korte termijn, gezien de diepe dalingen, zal de volatiliteit naar verwachting hoog blijven, maar het hoge tempo van dalingen zal niet aanhouden. Om het te vergelijken met de evolutie van andere watervallen, voegen we de volgende grafiek toe.
We hebben de diepste daling in aantal dagen in de geschiedenis meegemaakt.
Alles zal daarom afhangen van de tijd die nodig is om de samenleving weer normaal te maken. En bovendien dat de staking het vermogen van de bedrijven om inkomsten te genereren zo min mogelijk aantast. Om de aandelenmarkten te laten stijgen, moet het dus gebeuren dat de gegevens, waarover we gaandeweg zullen leren, minder slecht zijn dan verwacht en de ergste droom van beleggers niet uitkomt: een kredietcrisis.