De resultaten van de laatste stresstest van Europese banken dwingen Monte dei Paschi di Siena tot herkapitalisatie, terwijl de aankondiging de geruchten over een nieuwe reddingsoperatie voor banken in Italië doet herleven.
De Italiaanse bank Monte Paschi di Siena (MPS) heeft een kapitaalverhoging aangekondigd van 5.000 miljoen euro, met de bedoeling haar financiële positie te versterken en de kwaliteit van haar balans te verbeteren na de slechte resultaten van de stresstest in juli en het ontvangen van de aanbeveling van de Europese Bankautoriteit (EBA) om haar portefeuille van leningen met een risico van niet-betaling met 27.700 miljoen te verminderen. De entiteit wil dus haar positie versterken nadat ze in twee jaar (sinds augustus 2014) meer dan 90% van haar waarde op de beurs heeft verloren. In februari van dit jaar leek de aankondiging van het overwinnen van eerdere verliezen en nettowinst in 2015 de toekomstperspectieven voor MPS te verbeteren, maar de EBA-test lijkt het beeld volledig te hebben veranderd.
De resultaten van de stresstest van 29 juli zijn over het algemeen bevredigend, maar niet voor Monte dei Paschi di Siena, aangezien het de de enige bank die het EBA-examen niet haalt. Verre van de vereiste van 5,5% als kapitaalratio, bedroeg die van de Italiaanse entiteit -2,23%. Hun nationale tegenhangers slaagden relatief gemakkelijk voor de test, maar dat lijkt niet genoeg om twijfels over de sector weg te nemen en discussies over een mogelijke reddingsoperatie weg te werken. Het probleem is dat de Europese autoriteiten tot nu toe niet hebben ingestemd met de injectie van meer publiek kapitaal in entiteiten die al bijdragen van de staat hebben ontvangen (zoals MPS), en de Italiaanse regering zou ook moeten reageren op de publieke opinie voor lancering in een nieuwe reddingsoperatie voor banken, terwijl hij van plan is de openbare diensten te snijden.
Er is ook een ander alternatief voor de redding van MPS, namelijk de aandeelhouders de verliezen van de aanpassing van de balans te laten dragen. Deze optie zou het voordeel hebben dat het geen kosten voor de schatkist met zich meebrengt, en zou de regering het ongenoegen vermijden waarmee de publieke opinie reddingsoperaties van financiële instellingen gewoonlijk waarneemt. In het geval van MPS is het echter een systemische entiteit (waarmee de problemen zich naar de rest van de sector zouden kunnen verspreiden) en de aandeelhouders zijn meestal kleine en middelgrote spaarders, waarvan velen met pensioen, dus deze optie zou minder populair kunnen zijn dan de redding zelf. Natuurlijk zou geen van deze alternatieven zich moeten voordoen als een derde scenario wordt overwogen, nog steeds mogelijk, hoewel steeds minder waarschijnlijk: dat entiteiten zoals MPS erin slagen vertrouwen in de markten te wekken en op eigen kracht de middelen verkrijgen die ze nodig hebben om te herkapitaliseren.
Er is in ieder geval geen twijfel dat Italiaanse banken ondervinden ernstige problemen als gevolg van de crisis, net als hun Europese tegenhangers. In andere buurlanden (zoals Ierland, Spanje en, in mindere mate, Portugal en Griekenland) houden de problemen van de financiële sector verband met een periode vóór de crisis die wordt gekenmerkt door een schuldenproces van gezinnen boven hun inkomensniveau, van de hand van onroerend goed zeepbel vorming. Het begin van de crisis in 2007, met een massale vernietiging van banen tot gevolg, beroofde veel huishoudens van het inkomen dat nodig was om hun schulden te betalen en leidde ertoe dat ze in gebreke bleven, een probleem dat uiteindelijk een directe impact had op de kwaliteit van de activa in handen van financiële instellingen. Het geval van Italië, aangezien het ook een land is met een hoge schuldenlast en waar de werkloosheid is toegenomen, lijkt voor velen een ander voorbeeld van dit fenomeen.
Uit de gegevens blijkt echter het tegenovergestelde: hoewel de schuld in Italië hoog is, komt het grootste deel van het probleem voor in de publieke sector (waarvan de schuld al meer dan 135% van het bbp bedraagt), terwijl de verplichtingen van huishoudens met betrekking tot hun inkomen blijven bestaan. ver onder het Europese gemiddelde, zelfs in Duitsland en Frankrijk. Aan de andere kant is het bruto spaargeld van Italiaanse gezinnen een van de meest gedaald sinds het begin van de crisis (van 13,86% in 2007 tot 10,46% in 2014), maar het ligt niet ver van het gemeenschapsgemiddelde (12 , 52%) en overtreft die van andere economieën van de eurozone, zoals Spanje. daarom de oorsprong van de Italiaanse bankproblemen ligt niet in de situatie van de families (die, zoals we hebben gezien, een relatief solvabele positie hebben) of in de staat, die een continue kredietnemer is wiens terugbetaling is verzekerd, ondanks zijn hoge schuldenlast.
Het ondernemingsklimaat is daarentegen negatiever, aangezien Italiaanse zakenlieden te maken hebben met een deflatoire Europese situatie in combinatie met een stagnerende nationale economie (in de tweede vier maanden van 2016 was hun groei 0% en verwachten 1% voor het geheel van het jaar). Deze daling van de verkoop (zowel in prijzen als in volume) heeft een directe impact gehad op het nettorendement van de aandelen van transalpine bedrijven (10,69%), de laagste van de grote economieën van het eurogebied (23,53%). Als we kijken naar het brutorendement op geïnvesteerd vermogen, zien we vergelijkbare resultaten: 15,63% in Italië tegenover het Europese gemiddelde van 23,26%. Deze daling van de winstgevendheid heeft ook een sterke impact gehad op de investeringen, die kelderden van 21,57% van het BBP in 2007 tot 16,59% in 2014. En als de export nog steeds een belangrijke rol speelt als het gaat om het stimuleren van de economie, de financiële situatie van kleine bedrijven (die in grotere mate afhankelijk zijn van de lokale markt) het is bijzonder beschadigd.
Het is dan ook geen toeval dat de entiteiten die zich het meest toeleggen op corporate retailbanking, ook de entiteiten zijn die het zwaarst door de crisis worden getroffen. Monte dei Paschi di Siena heeft, zonder verder te gaan, in juli een portefeuille van € 46,9 miljard aan leningen aan klanten met een laag krediet, waarvan de meeste kleine bedrijven zijn die door de crisis zijn getroffen. Andere grote entiteiten die minder aan dit soort risico's zijn blootgesteld, zoals Intesa Sanpaolo of Unicredit, hebben een sterkere balans en hebben de stresstests van de Europese Bankautoriteit ruimschoots doorstaan.
Nu het vooruitzicht van een grondwettelijk referendum in Italië, de hervormingspakketten die herhaaldelijk door de Europese Commissie zijn aanbevolen en de impact van de Brexit lijken een nieuw scenario van onzekerheid te openen in een land waar de groei nog steeds te zwak is om het inkomens- en werkgelegenheidsniveau te herstellen. crisis. De problemen van het Italiaanse bankwezen voegen een belangrijke moeilijkheid toe in deze complexe context. De afwikkeling ervan zal afhangen van het overheidsbeleid, de onderhandelingen met de EU en het eigen vermogen van de banken om niet-renderende leningen af te bouwen, maar vooral, zoals vaak het geval is in deze gevallen, van het vertrouwen van de markten.