Super Mario stelt de markt teleur in het licht van het spook van deflatie

De Europese centrale bank neemt afscheid van 2015 met een nieuwe reeks maatregelen om te bestrijden deflatie, hoewel het de rentetarieven niet heeft verlaagd zoals velen hadden verwacht, die verankerd blijven op 0,05%, het historisch dieptepunt sinds september 2014. Waarom is het zo belangrijk om het spook van deflatie te bestrijden?

De opeenvolging van deflatie heeft verwoestende gevolgen voor de economie:

1. Als de prijzen dalen, dalen de inkomsten van bedrijven. Omdat de productiekosten niet dalen, snijden bedrijven in investeringen en werkgelegenheid. Dus de loonsom wordt steeds kleiner en de vraag ook, wat betekent dat er minder verkocht wordt.
2. Tegelijkertijd stellen consumenten hun aankopen uit en bedrijven hun uitgaven, in de veronderstelling dat later alles goedkoper zal zijn. De situatie wordt verergerd omdat het gewicht van de schulden in verhouding tot de lonen toeneemt en daarmee het risico voor het financiële systeem.
3. Geconfronteerd met deze situatie neemt de risicopremie van banken toe, waardoor het kredietaanbod afneemt.

De prijsstabiliteit Het is een van de doelstellingen van de Italiaanse bankier, die heeft laten doorschemeren dat er voor 2016 nog munitie is bespaard, voor het geval er meer expansieve maatregelen nodig zijn om de lage inflatie tegen te gaan en de bank de 550.000 miljoen die je nog hebt te laten overmaken.

Vijf nieuwe maatregelen, onvoldoende voor de markt

Met de inflatie (gemeten aan de hand van de geharmoniseerde consumentenprijsindex) in het oog, heeft de ECB aangekondigd dat ze verwacht dat de prijzen in de eurozone 0,1% zullen bedragen in 2015, 1% in 2016 en 1,6% in 2017.

In de verklaring van de ECB worden vijf maatregelen aangekondigd:

1. Wat de officiële rentetarieven van de ECB betreft, hebben ze besloten: de rente van de depositofaciliteit met 10 basispunten verlagen tot -0,30% (-0,20% vorige). De rentevoet van de belangrijkste financieringsverrichtingen en de rentevoet die van toepassing is op de marginale kredietfaciliteit ze zullen op hun huidige niveau van respectievelijk 0,05% en 0,30% blijven.
2. Over de maatregelen van monetaire politiek onconventioneel, hebben besloten het programma voor de aankoop van activa (QE) uitbreiden. De maandelijkse aankopen van € 60 miljard worden verlengd tot eind maart 2017, of indien nodig daarna.
3. Er is besloten het herbeleggen van geld van vastrentende effecten die zijn gekocht in het kader van het QE-programma op de vervaldag. Dit betekent dat als een obligatie die ze hebben gekocht afloopt, ze dat kapitaal zullen gebruiken om nieuwe instrumenten te kopen.
4. Ook is besloten om in de QE de verhandelbare schuldinstrumenten uitgedrukt in euro uitgegeven door regionale en lokale overheden die zich in het eurogebied bevinden op de lijst van activa die in aanmerking komen voor maandelijkse aankopen door de respectieve nationale centrale banken.
5. De laatste maatregel die ze hebben aangekondigd -ter herinnering-, dat ze zullen banken een gratis reep liquiditeit blijven geven, zoals ze al sinds 2008 doen, zo lang als nodig is. Het zal de belangrijkste financieringsoperaties op drie maanden en de financieringsoperaties op langere termijn, zoals de veilingprocedures met vaste rente en volledige toewijzing, blijven uitvoeren.