Historische dalingen voor de beurs door de coronacrisis. Naast de gezondheidscrisis is er ook een economische crisis. Overheden moeten beslissen op welke zij zich het liefst richten. En ze gaan ze niet allebei tegelijk stoppen.
Laten we ons eerst concentreren op de thermometers van de wereldeconomie. De S&P 500, die bijna een derde van de wereldwijde aandelenmarktkapitalisatie voor zijn rekening neemt, kende deze week de op vier na grootste daling van de aandelenmarkt (-11,5%) sinds de Tweede Wereldoorlog. De MSCI World daalde ook met -11,12%. Dit vertegenwoordigt in economische termen verliezen van bijna 10 biljoen dollar op de rekeningen van beleggers, dat wil zeggen de som van het BBP van Duitsland, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en Spanje. Niet slecht voor een week.
De afgelopen week had de Chinese aandelenmarkt forse dalingen ondergaan, maar op de westerse aandelenmarkten was het effect daarvan nauwelijks merkbaar. Het was het weekend ervoor dat de alarmen afgingen, nadat ze hadden vernomen dat het coronavirus zich intens door Noord-Italië had verspreid, met meer dan 100 geïnfecteerden. In Zuid-Korea was het aantal bijna duizend geïnfecteerden, wat de gemakkelijke groei van dit virus bevestigt.
Bij de opening van de markten op maandag daalden de wereldwijde indices met meer dan 4%. Dan stapelen de watervallen zich de hele week dag na dag op.
Deze ziekte lijkt niet bijzonder ernstig, maar gedraagt zich zeer vergelijkbaar met de gewone griep: de meeste gevallen zijn milde symptomen waarvoor geen ziekenhuisopname nodig is.
En waarom vallen de zakken dan?
Aandelenmarkten zijn een leidende indicator van de economie en proberen het gedrag van de economische activiteit te voorspellen. We hebben momenteel te maken met twee crises, een in de gezondheid en een in de economie. En niemand weet heel goed hoe de twee zich zullen ontwikkelen. Dit levert wat de aandelenmarkt het minst leuk vindt: onzekerheid. Met andere woorden, vallen wordt veroorzaakt door angst voor het onbekende.
De coronacrisis is een dubbele crisis. De eerste, de gezondheidscrisis heeft geleid tot een economische crisis. Omdat het een variatie op de griep was, probeerde de wereld te vermijden wat al onvermijdelijk lijkt; dat het coronavirus een pandemie wordt. De hoge besmettingscapaciteit is wat regeringen op scherp zet. Om de verspreiding ervan te voorkomen, zijn tal van evenementen in quarantaine geplaatst en beperkt. Een groot deel van de Chinese bevolking werkt al twee weken op halfgas.
Hierdoor is de Chinese economie fors tot stilstand gekomen. Zonder verder te gaan, gisteren kwamen de gegevens voor de industriële productie in China uit op 35,7, het laagste cijfer in de geschiedenis. Dit weerspiegelt de enorme verlamming van de belangrijkste motor van de wereldwijde economische groei.
In tegenstelling tot de vorige gezondheidscrisis in China, geproduceerd door SARS. Momenteel heeft China een economisch belang in de wereld dat 4 keer groter is. Ter vergelijking zien we dat 25 jaar geleden het BBP van het eurogebied 10 keer groter was dan dat van China, en vorig jaar overtrof China het eurogebied in productieomvang.
De verlamming van de Chinese economie heeft enerzijds de wereldeconomie besmet vanwege haar grote relevantie in de wereld en vanwege haar karakter als 's werelds grootste exporteur. Veel tussenproducten die in China worden gemaakt om andere producten in Europa en Amerika te produceren, zijn niet meer aangekomen. Aan de andere kant begint de gezondheidscrisis Europa te raken en bereikt ook Amerika.
Aangezien de pandemie zich onvermijdelijk over de hele wereld verspreidt, met meer dan 1.000 gevallen in Italië en 3.000 gevallen in Zuid-Korea, in China, zijn er gevallen van mensen die hersteld zijn en opnieuw zijn geïnfecteerd. Dat voegt nog meer onzekerheid toe aan de gezondheidscrisis.
De verspreiding van het virus noopt tot meer maatregelen om de verspreiding tegen te gaan. Vluchtannuleringen, luchtverkeersbeperkingen en annulering van belangrijke evenementen. In Frankrijk bijvoorbeeld zijn alle evenementen die door meer dan 5.000 mensen werden bijgewoond, afgelast. In Zwitserland werden evenementen bijgewoond door meer dan 1.000 mensen.
Zoveel beperkingen houden de Europese economie tegen, die Frankrijk, Duitsland en Italië al op de rand van een recessie had. Er wordt zelfs gepraat dat de Verenigde Staten door de wereldwijde vertraging en de verlamming van de economie in een recessie zouden kunnen belanden of op zijn minst een kwart van de negatieve groei zouden kunnen hebben. Dit is een van de grootste angsten van de aandelenmarkt. Laat de Amerikaanse reus in een recessie gaan.
Centrale banken en overheden komen de economie te hulp
Verschillende centrale banken, onder leiding van de Fed, hebben al hints gegeven op stimuleringsmaatregelen. De markt rekent dit jaar al 3 renteverlagingen af in de Verenigde Staten. Van haar kant heeft de regering van Hongkong een zogenaamde geldhelikopter uitgevoerd, dat wil zeggen, een envelop met geld rechtstreeks naar elk gezin in Hongkong sturen.
In Italië is een dringend stimuleringspakket genomen gericht op de noordelijke regio's, die het zwaarst door het coronavirus zijn getroffen.
Wat we niet weten, is of deze maatregelen het gewenste effect op de economie zullen hebben. De economische crisis is een crisis van het terugdringen van het aanbod, dat wil zeggen dat het niet meer voorkomt omdat er minder mensen gaan werken als preventieve maatregel tegen het coronavirus. Maatregelen om de bestedingen te stimuleren hebben niet veel te maken met het gebrek aan aanbod. Bovendien, als het aanbod wordt verminderd en de bestedingen worden gestimuleerd, is het meest directe gevolg gewoon een stijging van het prijspeil. Dit wil niet zeggen dat het geen zin heeft om deze prikkels toe te passen, het kan dienen om de economische spanningen te verlichten. Maar het zal de economische crisis natuurlijk niet stoppen.
De aandelenmarkt daarentegen houdt wel van stimuleringsmaatregelen omdat ze liquiditeitsinjecties in de markt betekenen. De liquiditeit op de aandelenmarkt duwt de markten omhoog, zoals we de afgelopen 10 jaar hebben gezien. Om die reden denken veel analisten dat het herstel van de aandelenmarkt in de vorm van V zal zijn. Zodra de gezondheidscrisis voorbij is, of een pandemie wordt die we al hebben geaccepteerd, zullen de economische stimuli de economie blijven stimuleren.
Verschillende wetenschappers hebben verklaard dat, als dit groeitempo aanhoudt, het coronavirus 70% van de wereldbevolking zou kunnen treffen. Regeringen bevinden zich in de positie om de economische crisis of de gezondheidscrisis te stoppen. Daarvoor moeten ze de gevaarlijkheid van deze variant van de griep evalueren.
Ongetwijfeld heeft de gezondheidscrisis prioriteit boven de economische crisis vanwege het gebrek aan kennis over hoe deze griep echt werkt en omdat er nog steeds geen vaccin voor is. Om het te stoppen, moeten regeringen economische activiteit opofferen, logischerwijs zullen ze dat doen. Dat is de reden waarom de FED en de rest van de centrale banken weinig zullen kunnen doen om de economische crisis te stoppen als ze de beperkingen op activiteiten over de hele wereld voortzetten. Ze kunnen de aandelenmarkt misschien overeind houden met injecties van liquiditeit, maar wat ze zeker niet zullen kunnen doen, is de gezondheidscrisis stoppen.