Mezzanineschuld is een hybride tussen schuld en aandelen. Het is geclassificeerd als een soort schuld, niet als een vorm van financiering, en daarom is het geen soort operatie die door private equity zelf wordt uitgevoerd. Met andere woorden, ze vertegenwoordigen in zekere zin incassorechten op de bedrijven in de onderliggende portefeuille.
In de volgorde van prioriteit die hieronder wordt weergegeven, zal het hoogste deel (Senior Secured debt) in geval van faillissement door de emittent van de schuld als eerste worden geïnd en het laagste deel als laatste (aandelen). Mezzanineschuld ligt net onder de eerder genoemde Senior Secured-schuld en kan zo ver gaan als aandelen.
De meest typische vorm die dit type schuld aanneemt, is die van een obligatie op middellange termijn met een of andere vorm van hefboomwerking of gesubsidieerde actie. Dit type hefboom- of bonusaandeel kan opties, warrants of elk type financieel actief met dezelfde kenmerken zijn. Van zijn kant kan de obligatie de structuur hebben van betaling in contanten of in natura, zodat de schuld wordt betaald met extra schuld.
Uiteindelijk kan mezzanineschuld de vorm aannemen van senior achtergestelde schuld, achtergestelde converteerbare schuld in aandelen of converteerbare preferente schuld in aandelen.
Waar wordt mezzanineschuld voor gebruikt?
Mezzanine-schuldfinanciering wordt gebruikt om financieringstekorten op te vullen naarmate een bedrijf groeit en evolueert.
Deze hiaten of holtes kunnen verschillende oorzaken hebben:
- Hiaten in de tijd. Een particuliere onderneming heeft al haar kapitaal opgebruikt dat afkomstig is van een durfkapitaal aanvankelijk, maar probeert de volgende fase te bereiken, namelijk de IPO.
- In de kapitaalstructuur van het bedrijf. Mezzanineschuld biedt financiering die verder gaat dan wat geldschieters bereid zijn te lenen, maar zonder de aandeelhouders aanzienlijk te verwateren.)
- In een operatie van leverage buy-out (Dit type schuld kan worden gebruikt om financieringsbehoeften in een LBO-operatie te vervullen).
Welk type bedrijven gebruiken dit type schuld?
Over het algemeen zijn bedrijven die gebruik maken van dit type financiering meestal bedrijven die behoren tot de middenmarkt (middenmarkt), tussen 200 en 2 biljoen marktkapitalisatie. Het gebruik van dit type schuld is nodig voor dit soort van private equity afhankelijke bedrijven, om zichzelf te kunnen financieren op de kapitaalmarkten en te concurreren met grote bedrijven.
Hoogrentende obligaties of ook wel hoogrentende obligaties genoemd, zijn samen met grote hefboomleningen alleen beschikbaar voor grote bedrijven, vandaar hun grote afhankelijkheid, zoals we al zeiden van de private equity.
Middelgrote bedrijven maken gebruik van deze financiering met een bandbreedte tussen de 5 en 50 miljoen euro. De schuldstructuur wordt onderhandeld via de tegenpartijen, waardoor deze veel illiquider is dan hoogrentende obligaties of grote hefboomleningen voor grote bedrijven.