De Amerikaanse beurzen waren een van de vlaggen van het economisch herstel. Zozeer zelfs dat ze maand na maand niet zijn gestopt met het breken van all-time highs. Veel analisten zeggen dat deze stijgingen het gevolg zijn van de verwachte verbetering van de bedrijfswinsten. De verwachte voordelen zijn echter veel minder dan de stijging van de voorraden.
In de bovenstaande grafiek, gemaakt door Goldman Sachs, zien we de evolutie van de S&P 500-index en de aangepaste WPA voor 2017. Het is zeer waarschijnlijk dat de bedrijfswinsten het dieptepunt bereikten en dat is de reden waarom de index begon te stijgen. Maar zoals we in de grafiek zien, is de stijging behoorlijk overdreven. Elk jaar is de verwachte winst in 2017 verlaagd terwijl de index non-stop is gestegen.
Om deze reden staat de PER, de verhouding die het verschil tussen de prijs van de aandelen en hun winst meet, op een hoogtepunt van 12 jaar geleden. De S&P 500 noteert momenteel tegen 17,6 keer de winst, boven het gemiddelde over 5, 10, 15 en 20 jaar.
Bovendien heeft de S&P al bijna een jaar geen 10% daling van highs en zit hij al meer dan 5 jaar in ketens zonder 20% van highs te corrigeren.
Dit alles betekent niet dat de indexdaling op handen is, net zoals wanneer de kleur rood vijf keer op een roulettewiel van een casino verschijnt, dit niet betekent dat het volgende nummer dat uitkomt zwart is. Maar de kans dat er opeenvolgende rode tinten blijven komen, is ook niet erg groot. In het geval van de S&P 500, met de PER-multiples zo hoog en de stijgingen zo steil, zal er een moment komen waarop de overwaardering van de index zo hoog is dat een scherpe correctie onvermijdelijk is.
