Voor een correcte prijsvorming is efficiëntie in elk type financiële markt noodzakelijk. Financiële markten zijn erg breed en daarom omvatten ze veel financiële activaklassen.
Om een markt efficiënt te laten zijn, moet aan twee premissen worden voldaan:
- Marktinformatie moet kosteloos beschikbaar zijn voor de belegger.
- De relevante informatie wordt weerspiegeld in de aandelenkoers, obligatie, valuta of rente.
Efficiënte markten hypothese
Volgens de efficiënte-marktenhypothese zijn er drie soorten efficiëntie in markten:
- Zwakke efficiëntie: Het is gebaseerd op historische prijzen, die alle informatie in eerdere prijzen weergeven. Dus de informatie uit het verleden (volume en prijzen) heeft geen voorspellende kracht op de toekomstige prijs van de effecten, omdat prijzen onafhankelijk zijn van de ene periode tot de andere. In een context van zwakke marktefficiëntie is het niet mogelijk om risicogecorrigeerde rendementen te verkrijgen met behulp van technische analyse.
- Semi-sterke efficiëntie: Het bevat ook openbare informatie. Waarden worden snel aangepast wanneer informatie openbaar wordt gemaakt. De prijzen weerspiegelen dus alle beschikbare openbare informatie. Dit zou impliceren dat voor risico gecorrigeerde rendementen niet kunnen worden verkregen door middel van fundamentele analyse.
- Sterke efficiëntie: Het is de efficiëntie die de vorige twee en persoonlijke (interne) informatie bevat. De prijzen weerspiegelen niet alleen de geschiedenis en openbare informatie, maar ook alle informatie die kan worden verkregen door het bedrijf en de economie te analyseren. Dit houdt in dat geen enkel type belegger toegang heeft tot relevante informatie voor prijzen, zodat niemand voortdurend buitensporige rendementen op de markt kan behalen.
Gezien het verbod dat in de meeste markten bestaat om te beleggen op basis van voorkennis, zou het onrealistisch zijn om te denken dat de markten efficiënt sterk zijn.
In veel onderzoeken is aangetoond dat er sprake is van een zwakke vorm van efficiëntie. Prijzen uit het verleden hebben geen correlatie met toekomstige prijzen. De prijzen blijken willekeurig te zijn. Ze ondersteunen echter niet het feit dat prijzen juist zijn en daarom altijd de intrinsieke waarde correct weergeven. Daarom zijn er ook anomalieën die de geloofwaardigheid verminderen dat markten zwak efficiënt zijn.
Behavioural finance pleit voor een adaptieve markthypothese.
De 6 lessen over marktefficiëntie
- Markten hebben geen geheugen. Prijswijzigingen uit het verleden weerspiegelen niet of bevatten geen informatie over wat er in de toekomst zal gebeuren. We hebben allemaal vaak gehoord van de beroemde uitdrukking, «In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor toekomstig rendement«.
- Vertrouw op de marktprijzen. Wanneer de markt efficiënt is, betekent dit dat de prijs alle beschikbare informatie over de waarde van elk activum verzamelt.
- Leer de markt te lezen voordat u gaat beleggen. Er zijn veel vragen die moeten worden opgelost om te weten in welke situatie de markt zich bevindt, en het maken van een goede analyse kan toekomstige conclusies trekken. Wat betekent een hoger rendement, welke prognose heeft dat bedrijf, hoe is de rentecurve, welke signalen stuurt de markt ons?
- Geen financiële illusies (boekhouding). Er kan sprake zijn van creatieve boekhouding (die al dan niet veranderingen in de prijs weerspiegelt) of van splitsing of tegensplitsing van aandelen, in welk geval er geen sprake is van vermogensverlies of toename ervan.
- Vertrouw alleen jezelf. Een goede belegger zou een ander niet betalen voor iets dat hij kan doen.
- Zeer hoge elasticiteit van de vraag. De kleine veranderingen in de variaties van de prijs van een actief, veronderstellen grote bewegingen in de vraag naar hetzelfde.
