De intrinsieke waarde, reële waarde, theoretische prijs of fundamentele waarde van een actief, is de waarde die wordt verkregen rekening houdend met alle componenten die een actief omringen, inclusief materiële en immateriële elementen.
Er wordt ook gezegd dat de intrinsieke waarde die is die een rationele belegger, volledig geïnformeerd over alles wat dat actief omringt, ervoor wil betalen. Natuurlijk zal het, afhankelijk van de complexiteit van het activum, gemakkelijker of bijna onmogelijk zijn om volledig op de hoogte te zijn van alles dat een activum omringt. Een van de activa die het meest worden gewaardeerd door analisten (en het meest complex om te waarderen) zijn aandelen.
Intrinsieke waarde wordt gebruikt wanneer we uitgaan van het continuïteitsbeginsel, dat wil zeggen dat het bedrijf in de toekomst zal blijven opereren. Als we er daarentegen niet vanuit kunnen gaan dat de onderneming in de toekomst zal blijven bestaan, moeten we de liquidatiewaarde berekenen.
In een efficiënte markt tonen marktprijzen intrinsieke waarde. Daarom worden ze op veel gebieden als betrouwbare indicatoren van intrinsieke waarde beschouwd. In de boekhouding worden bijvoorbeeld marktprijzen genomen als de juiste waardering van activa.
Analisten gebruiken verschillende waarderingsmodellen om de intrinsieke waarde van een actief (bijvoorbeeld een aandeel of obligatie) te bepalen en deze vervolgens te vergelijken met de marktprijs om te bepalen of de marktprijs een geschikte prijs is. Of als het daarentegen overgewaardeerd is (de marktprijs is hoger dan de intrinsieke waarde) of ondergewaardeerd (de marktprijs is lager dan de intrinsieke waarde). Aan het einde van het artikel zien we waarom een actief een verkeerde prijs kan hebben en wanneer er actie op ondernomen kan worden.
Klaar om te investeren in de markten?
Een van de grootste brokers ter wereld, eToro, heeft beleggen op de financiële markten toegankelijker gemaakt. Nu kan iedereen in aandelen beleggen of fracties van aandelen kopen met 0% commissie. Begin nu met beleggen met een aanbetaling van slechts $ 200. Onthoud dat het belangrijk is om te trainen om te investeren, maar tegenwoordig kan natuurlijk iedereen het.
Uw kapitaal is in gevaar. Er kunnen andere kosten van toepassing zijn. Ga voor meer informatie naar stocks.eToro.com
Ik wil beleggen met EtoroHoe de intrinsieke waarde te berekenen?
Om de intrinsieke waarde van een activum te berekenen, moeten we eerst weten welk type activum we waarderen. Afhankelijk van het type asset zijn er verschillende waarderingsmodellen. We gaan de meest voorkomende waarderingsmodellen voor een aandeel en een obligatie bekijken:
1. Intrinsieke waarde van een aandeel
Het is de intrinsieke waarde van de aandelen van een bedrijf. Om de waarde van een aandeel te kennen, is het noodzakelijk om het bedrijf te waarderen. Hiervoor zijn er meerdere methoden van waardering van bedrijven. Dit zijn de meest voorkomende:
- Flow kortingsmodellen: Het zijn de meest gebruikte modellen omdat ze de waarde berekenen op basis van toekomstige winsten of inkomsten. Er zijn verschillende modellen voor het verdisconteren van stromen:
- Verdisconteerde dividendmethode: Het zijn methoden om de prijs van het aandeel van een bedrijf te waarderen op basis van de dividenden die het bedrijf in de toekomst gaat uitkeren. Het meest gebruikte dividendmodel is het Gordon-model.
- Gratis cashflow kortingsmodellen: Het is een van de meest gebruikte methoden, omdat het direct het geld berekent dat een bedrijf binnenkomt en verlaat, en toekomstige kasstromen schat.
- Meervoudige waarderingsmethode: Ze gebruiken veelvouden van de informatie in de resultatenrekening om een bedrijf te waarderen. Daarom staan ze ook bekend als op winst en verlies gebaseerde waarderingsmethoden om de waarde van het bedrijf te berekenen. De meest gebruikte ratio's zijn PER, bedrijfswaarde en EBITDA.
- Boekhoudkundige waarderingsmodellen: Het is de boekwaarde die een bedrijf zou moeten hebben en waarvan de informatie afkomstig is uit de balans van een bedrijf. De intrinsieke waarde die uit deze modellen voortvloeit, staat bekend als de theoretische boekwaarde.
De belangrijkste bedrijfswaarderingsmodellen zijn gegroepeerd in het volgende schema:
2. Intrinsieke waarde van een obligatie
De intrinsieke waarde van een obligatie is veel gemakkelijker te berekenen dan die van een aandeel, vooral omdat we door het kopen van een aandeel dromen van het bedrijf zijn en daarvoor is het nodig om het te waarderen. Terwijl we met de aankoop van een obligatie geldschieters van het bedrijf worden. Wat we moeten berekenen is de waarde van een lening.
De contante waarde van een obligatie is gelijk aan de kasstromen die in de toekomst zullen worden ontvangen, verdisconteerd op het huidige moment tegen een rentevoet (i), dat wil zeggen de waarde van de coupons en de nominale waarde tot op heden. Met andere woorden, we moeten de netto contante waarde (NPV) van de obligatie berekenen:
Als we bijvoorbeeld op 1 januari van het jaar 20 zijn en we hebben een tweejarige obligatie die een coupon van 5% per jaar uitkeert die halfjaarlijks wordt betaald, dan is de nominale waarde 1000 euro die op 31 december van het jaar wordt uitbetaald. 22 en de disconteringsvoet of rentevoet is 5,80% per jaar (wat 2,90% halfjaarlijks is), zal de prijs zijn:
Als de rente gelijk is aan de coupon, komt de prijs van de obligatie exact overeen met de nominale waarde. In dit geval 1000 euro.
Als de obligatie geen coupons heeft (zero coupon bond), is de prijs van de obligatie gelijk aan de nominale waarde die vandaag wordt verdisconteerd:
Als de obligaties callopties hebben (callable bond) zullen we de optiepremie van de prijs moeten aftrekken en als ze putopties hebben (putable bond) zullen we de optiepremie moeten optellen.
U kunt ook zien hoe u de intrinsieke waarde van een optie kunt berekenen.
Intrinsieke waardeanalyse
Als de marktprijs sterk afwijkt van de intrinsieke waarde, moeten beleggers analyseren waarom een actief verkeerd geprijsd is.
Wanneer markten efficiënt zijn, benadert de prijs van aandelen hun intrinsieke waarde. Hoe inefficiënter een markt is, hoe groter de kans dat een aandeel ver boven zijn intrinsieke waarde wordt geprijsd. Gedragsfinanciering speelt ook een belangrijke rol bij prijsafwijkingen, aangezien de emoties van kopers en verkopers ervoor zullen zorgen dat marktprijzen op bepaalde momenten afwijken van hun intrinsieke waarde. Deze marktanomalieën kunnen zelfs in efficiënte markten voorkomen. In veel gevallen, bij gebeurtenissen die de markt verrassen, treedt het overreactie-effect op.
Analisten die de intrinsieke waarde van een actief beter kunnen inschatten dan de markt, zullen een concurrentievoordeel hebben en zullen een beter rendement kunnen behalen dan het marktgemiddelde, wanneer de marktprijs naar zijn intrinsieke waarde beweegt.
- Hoe groter het verschil tussen de intrinsieke waarde en de marktprijs, hoe groter de prikkels om zich in het actief te positioneren. In voorraadanalyse staat dit verschil bekend als de veiligheidsmarge.
- Hoe meer vertrouwen een analist heeft in uw waarderingsmodel en de gebruikte data, hoe groter de prikkel om zich daarin te positioneren.
- Hoe minder efficiënt een markt is en hoe minder beleggers de marktprijzen van zijn activa analyseren, hoe groter de prikkels om deze te analyseren, aangezien de kans bestaat dat er een mismatch is tussen de intrinsieke waarde en de marktprijs.
- Om zichzelf in een actief te positioneren, moet een belegger geloven dat de marktprijs zal neigen naar de intrinsieke waarde. Om activawaardering winstgevend te maken, moeten marktprijzen convergeren naar intrinsieke waarde. Hoe meer beleggers een actief analyseren, hoe groter de kans dat de marktprijs correct wordt gewaardeerd.
Wat we in het geval van obligaties moeten bestuderen, is de rentevoet (of de aantrekkingskracht van de obligatie), aangezien de marktprijs zich zal aanpassen aan deze rente. De IRR van de obligaties is samengesteld uit de risicovrije rente (bijvoorbeeld de rente betaald op Duitse obligaties), plus het landenrisico, plus het kredietrisico van de onderneming.
Als we denken dat het kredietrisico of het landenrisico veel lager is dan die investering eigenlijk veronderstelt en we hebben gelijk, dan zou de obligatie van die obligatie omhoog moeten gaan en dus de prijs omlaag. Als de rente daarentegen te hoog is, kunnen we de obligatie kopen omdat we verwachten dat de prijs ervan zal stijgen.