De Shanghai Stock Exchange, de belangrijkste index van de Chinese aandelenmarkt, is sinds het begin van het jaar met bijna 15% gedaald, nadat ze had geanticipeerd op een vertraging van de economie en de solvabiliteit van haar gigantische financiële systeem in twijfel had getrokken.
Vorig jaar hadden Chinese beurzen te maken met verkooppaniek uit angst dat het aanpassingsbeleid om hun economisch model te verbeteren niet het gewenste effect had. Het lijkt erop dat er nu een verandering van model plaatsvindt, maar dit het verlies van het Chinese comparatieve voordeel veroorzaakt, door hun arbeidskosten en prijzen duurder te maken, wat een economische vertraging met zich meebrengt, die is verergerd door de vertraging van de wereldeconomie en milieubeperkingen.
Het is niets nieuws om te zeggen dat de enorme economische groei van China wordt ondersteund door export naar het buitenland. Om deze reden is het volkomen normaal dat wanneer de rest van de wereld, vooral zijn beste klanten (Europa en de Verenigde Staten) worden getroffen door een ernstige financiële crisis, de Aziatische reus lijdt. Hiermee lijdt het geen twijfel dat het Chinese groeimodel zich moet aanpassen aan de nieuwe tijden.
Dit dachten de leiders van de Chinese regering, die worstelen met het vinden van een nieuw model van economische groei. En wat ze van plan zijn veronderstelt een verschuiving naar een systeem dat meer lijkt op het westerse, gericht op de binnenlandse vraag, wat tijd kost en onzekerheid veroorzaakt, de grootste vijand van de aandelenmarkten.
De onzekerheid ontstaat omdat het erg moeilijk is om naar een model te veranderen, het vorige te behouden. Het is als de wip op een schommel, als je aan de ene kant omhoog gaat, moet de andere kant ook naar beneden. Dit komt omdat het erg moeilijk is om de enorme winsten die worden gegenereerd door de export in het land te herinvesteren zonder te genereren inflatie, dat wil zeggen, het is erg moeilijk om de binnenlandse vraag van het land te vergroten zonder prijsstijgingen te veroorzaken, inclusief arbeidskosten (lonen), die op hun beurt het exportmodel verzwakken voordat het nieuwe model is geconsolideerd.
En waarom heeft het zoveel invloed op de rest van de economieën…
Om een idee te krijgen van de invloed van China in de rest van de wereld, hoeven we alleen maar het effect waar te nemen dat de vermindering van zijn consumptie heeft gehad op de grondstoffen crash. De meest prominente is die van olie, die in slechts één jaar tijd meer dan 60% van zijn waarde heeft verloren.
Het probleem van China ontstaat in een tijd van wereldwijde politieke en economische instabiliteit, waarin China, als tweede economische macht, een steeds belangrijkere rol speelt. Op dezelfde manier is de groei die het Aziatische land de afgelopen jaren heeft doorgemaakt spectaculair; eind jaren negentig had hij een BBP van een miljard euro, zeer vergelijkbaar met wat Spanje toen had. In 2015 was het Chinese BBP met 8 vermenigvuldigd, waarmee het zichzelf als de tweede wereldeconomie vestigde. Op dezelfde manier is het financiële systeem gegroeid. De activa in handen van de banken bedragen ongeveer $ 35 biljoen.
Stel je voor dat een deel van die biljoenen was geïnvesteerd in spooksteden en Keynesiaans beleid om gebouwen te bouwen en af te breken. Zou worden overwogen gif.webptige activa door investeerders, zoals degenen die de laatste financiële crisis in het Westen hebben veroorzaakt. Alleen al de gedachte dat iets soortgelijks zou kunnen gebeuren in de motor van de wereldwijde economische groei, is eng. En veel. Wat een sterke kapitaalvlucht heeft veroorzaakt en dat de tassen wiebelen.
Maar waarom daalt de aandelenmarkt zo heftig?
In theorie is er geen reden voor tassen om zo agressief te reageren. Maar de markt wordt gedreven door verwachtingen. Het wantrouwen ten aanzien van de Chinese groei, in combinatie met de snelheid van de daling van de yuan en de zwakte van de wereldeconomie, hebben kleine twijfels in de Chinese economie in een explosieve cocktail veranderd.
Niet alles is echter zo zwart, dat China een vertraging doormaakt, waardoor het de komende jaren niet met 7% zal blijven groeien, maar alles wijst erop dat het de komende jaren een gemiddelde groei van 6% zal hebben.
