De banksector heeft gewicht verloren bij de financiering van de wereldeconomie. De wereldwijde liquiditeit stroomt op andere manieren en het traditionele bankieren lijkt achter te blijven. Tegelijkertijd groeit de Amerikaanse dollar in een onstuitbaar tempo en blijft de valuta bij uitstek voor opkomende economieën om financiering buiten hun grenzen te zoeken.
Sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 zijn de evolutie van het internationale krediet en de wegen waarlangs het stroomt radicaal veranderd. Zozeer zelfs dat het internationale krediet aan entiteiten die geen banken zijn, is gestegen van 33% van het mondiale bbp (2015) naar 38% van het mondiale bbp (2018) en dat banken niet zijn toegenomen.
Met andere woorden, het krediet dat op de internationale financiële markten wordt verworven, is gegroeid. Natuurlijk hebben banken in deze financiering aan belang ingeboet.
Banken verliezen gewicht in internationaal krediet
Wanneer een bedrijf, een individu of een land krediet vraagt buiten zijn grenzen, begrijpen we dat het deel uitmaakt van de internationale kredietmarkt.
Met dit in gedachten, en met de resultaten van de onderstaande grafiek, kunnen we zien hoe internationale schuldbewijzen zwaarder zijn geworden ten koste van bankleningen.
Wat betekent dit allemaal? Al het bovenstaande is samengevat in twee vragen:
- Internationale leners financieren zichzelf liever met schuldpapier op internationale markten, in plaats van te lenen bij banken.
- Tegelijkertijd is de dollar de voorkeursvaluta voor financiering (niet alleen schuldpapier).
Het bovenstaande suggereert twee uiterst belangrijke details. Ten eerste laat het zien dat banken gewicht verliezen bij het verstrekken van kredieten op internationale kredietmarkten. En ten tweede en niet in de laatste plaats geeft het voorgaande aan dat economieën in toenemende mate afhankelijk zijn van de dollar. Er wordt namelijk steeds meer in dollars gefinancierd dan in andere valuta.
Het tweede punt plaatst de Verenigde Staten in een machtspositie ten opzichte van economieën die schulden in Amerikaanse dollars verwerven. Nu, uit deze laatste conclusie, brengen we een zeer interessante vraag aan het licht: volgt internationaal krediet dezelfde weg in ontwikkelde en opkomende economieën?
Ontwikkelde economieën geven de voorkeur aan schuldbewijzen
Niet in alle markten is de situatie hetzelfde. We kunnen opkomende economieën onderscheiden van ontwikkelde of geavanceerde economieën.
De bovenstaande grafiek laat zien hoe geavanceerde economieën, wanneer ze naar internationale markten gaan, de voorkeur geven aan schuldbewijzen. Ondertussen wenden opkomende economieën zich meer tot bankleningen.
Hoewel opkomende economieën relatief meer bankleningen blijven vragen op internationale markten, zien we hoe de divergentie afneemt. Dus als dit zo doorgaat, kunnen internationale schuldbewijzen terrein winnen ten opzichte van bankleningen.
We moeten niet op de stoel blijven zitten, maar technologie en efficiëntere en meer verbonden financiële markten zouden ongetwijfeld kunnen leiden tot een ontmanteling van de wereldeconomie.
De dollar wint gehele getallen in opkomende economieën
Op hetzelfde moment dat banken aan belang verliezen op de internationale kredietmarkten, wint de dollar aan gehele getallen. De Amerikaanse munt wordt sterker in alle markten (Azië, Europa en Latijns-Amerika). Vooral in dit laatste continent hebben ze meer relevantie gekregen.
De euro en de Japanse yen wegen weinig ten opzichte van de dollar. Maar niet alleen dat, terwijl het belang van de Europese en Japanse munt constant is gebleven, blijft de dollar meer verschil genereren.
Wat echt belangrijk is aan de opmars van de dollar, is niet zozeer het belang van de munt zelf. Wat echt belangrijk is, is de potentiële kwetsbaarheid waarmee opkomende economieën worden geconfronteerd. De afhankelijkheid van meer en meer van een valuta, vooral de dollar, zorgt ervoor dat de Verenigde Staten een macht tegen hen hebben. Aangezien een wijziging van het monetaire beleid door de Federal Reserve (FED) ongewenste effecten zou kunnen hebben op de financiële systemen van deze economieën.
Hierna komen we tot twee conclusies die tijdens dit artikel duidelijk zijn geworden. De ontvlechting van de economie is een feit dat tot uiting komt in de internationale kredietmarkt. En bovendien wordt in dit proces van bankieren de dollar sterker in een omgeving waarin opkomende economieën in toenemende mate afhankelijk zijn van deze munt.
