Tot nu toe heeft Telefónica in 2018 meer dan 20% op de aandelenmarkt achtergelaten. In de afgelopen drie jaar is het met 50% in prijs gedaald. Zijn schuld overschrijdt zijn marktkapitalisatie met meer dan 8.500 miljoen. En alsof dat nog niet genoeg is, vertonen Latijns-Amerikaanse valuta's, waarin het meer dan de helft van zijn omzet concentreert, een hoge mate van volatiliteit.
Desondanks blijven veel analisten en beheerders van beleggingsfondsen wedden op Telefónica als langetermijninvestering, waarbij ze ontkennen dat het een waardeval is. Aan de andere kant zien veel andere analisten de hoge schuld van Telefónica als een moeilijk te beheersen monster en geloven ze niet dat het bedrijf genoeg waarde genereert om op lange termijn de moeite waard te zijn om te investeren.
Bij de belangrijkste investeringsbanken volgt de dominante trend een duidelijke richting: Telefónica bevindt zich onder zijn intrinsieke waarde. Dit feit zegt niets. Als investeringsbanken altijd correct waren in hun waarderingen, zou het te gemakkelijk zijn om geld te verdienen op de aandelenmarkt. De realiteit is natuurlijk heel anders.
Nu draait de algemene opinie van de markt, zoals we al zeiden, om het kopen van Telefónica-aandelen. Of bewaar ze in ieder geval.
Zou Telefónica een waardeval kunnen zijn?
Op de beurs is niets geschreven. Alles is te beslissen. Vandaag kan een beursgenoteerd bedrijf bovenaan alle rankings staan en morgen 30% op de beurs. Het is gezien en het kan weer gebeuren. Met elk bedrijf, in elke sector, uit elk land.
Zoals we in de vorige grafiek zien, is Telefónica in een duidelijke en aanhoudende neerwaartse trend gebleven. Met uitzondering van het eerste deel van 2017, is het sinds 2015 niet gestopt met dalen. Van 14 euro medio 2015 tot de huidige € 6,63 heeft het bedrijf meer dan de helft van zijn marktkapitalisatie op de beurs gezet.
Dus op dit punt komt een zeer sceptische vraag naar voren, maar tegelijkertijd heel logisch: als Telefónica zo goedkoop is, zeggen ze, waarom stopt het dan niet met vallen?
Het antwoord op deze vraag is niet uniek. De beroemde econoom John Maynard Keynes zei:
"De markt kan langer irrationeel blijven dan u uw solvabiliteit kunt behouden" - Keynes
Dat wil zeggen, analisten en managers hebben misschien gelijk, maar de prijs blijft dalen naar lagere niveaus. Dit betekent niet dat Telefónica geen goed bedrijf is. Het zou simpelweg betekenen dat beleggers de voorkeur geven aan andere financiële activa en niet geloven in de prognose van Telefónica.
Dit zou een mogelijk antwoord kunnen zijn, namelijk dat Telefónica op lange termijn een goede investering is, maar op middellange termijn (van 1 tot 5 jaar) kan de prijs lager blijven dan verwacht.
Het tweede antwoord, naast de vele mogelijke, houdt verband met het concept van waardeval. Wat gebeurt er als een ogenschijnlijk goedkoop bedrijf eigenlijk duur is? Ik bedoel, het is erger dan het lijkt. Dit kan zijn omdat beleggers in hun analyse details over het hoofd hebben gezien die ertoe kunnen leiden dat het bedrijf op de aandelenmarkt blijft dalen.
Dat gezegd hebbende, zullen we enkele van de belangrijkste financiële gegevens van het bedrijf analyseren.
Telefónica-analyse
Het analyseren van een bedrijf is geen gemakkelijke taak. De prijs van een bedrijf hangt af van veel verschillende factoren. Elke analist waardeert elk van deze factoren anders. Afhankelijk van bijvoorbeeld uw ervaring, uw methodiek of het type analyse dat wordt gebruikt.
In dit artikel citeren we de meest populaire gegevens van het bedrijf in de financiële sectie, evenals een technische analyse van de situatie.
Financiële analyse
Ondanks de dalingen op de aandelenmarkt, keert het bedrijf volgens de laatste rapporten van Telefónica terug naar de cashflowniveaus van voorgaande jaren.
Volgens geïntegreerde rapporten van de telecomgigant genereren ze, ondanks een lichte daling van hun vrije kasstroom, toegangspunten van waarde. Met andere woorden: mobiele datatoegangspunten, smartphones, glasvezel, kabel en betaaltelevisie nemen toe. Naast het uitbreiden van het bedrijf met investeringen die niet gecorreleerd zijn met de traditionele activiteiten, zoals investeringen in het creëren van inhoud (voornamelijk series).
Door groei in dat deel van het bedrijf zal het bedrijf volgens hen in de toekomst steeds duurzamer kunnen worden.
In hetzelfde tempo vermindert het zijn netto financiële schuld. Sinds 2016 is het met 10% gedaald en marktschattingen geven aan dat het zal blijven dalen.
Met deze korte analyse kunnen we natuurlijk niet zeggen of het bedrijf een waardeval is of niet. Zowel deze gegevens als de andere gegevens in de jaarrekening van het afgelopen jaar lijken er echter niet op te wijzen dat het bedrijf achteruitgaat.
Hoewel het waar is dat de markt de onzekerheid die de Latijns-Amerikaanse economie domineert, zou kunnen benadelen. Dit veroorzaakt volatiliteit en daarmee onzekerheid in het licht van de mogelijke voordelen die Telefónica haar kant in Latijns-Amerika zal opleveren.
Technische Analyse
Verre van de financiële en fundamentele gegevens, laat de Japanse kandelaargrafiek een duidelijke neerwaartse trend zien gedurende de laatste jaren.
Momenteel, zoals we in de vorige grafiek hebben gezien, oscilleert het in een bearish aandelenkanaal. Momentumindicatoren zoals RSI duiden niet op bullish divergentie. Als het echter de onderkant van het voorraadkanaal bereikt, kan de prijs weer opveren. Om aan te geven dat de neerwaartse trend op korte termijn is geëindigd, moet de prijs natuurlijk het gebied van 7,84 overschrijden en tot rust komen na het overschrijden van het gebied van 8,56 euro per aandeel. Gebied waar de laatste maximaal afnemende referentie zich bevindt. Vanuit het oogpunt van technische analyse op middellange termijn is de aanbeveling om te verkopen of buiten waarde te blijven.
Gezegd om te eindigen, en toeval of niet, het is in de minimumzone die de prijs markeerde in september 2002.
Als kopers in dat gebied verschijnen, de kwartaalresultaten vergezellen en de rapporten de markt positief verrassen, zou Telefónica de neerwaartse trend kunnen omkeren. Anders zou de neerwaartse trend kunnen voortduren, wie weet hoe lang nog.